BANCO BPM - Scelto il partner per i pagamenti online

Fatto

Il CdA di Banco BPM [BAMI.MI], dopo aver analizzato le proposte dei maggiori operatori, ha deliberato di dare l’esclusiva in favore di FSI SGR, Pay Holding S.p.A e BCC Pay S.p.A. per quanto riguarda la potenziale partnership sulla monetica annunciata il 18 aprile.

L’esclusiva riguarda le attività bancarie di emissione e di acquisizione, i due estremi del processo del pagamento digitale. L’operazione prevederà il pagamento di una somma cash da parte di FSI, Banco BPM avrà una quota nella JV dedicata ai pagamenti in via digitale.

Contestualmente è prevista la sottoscrizione di un accordo distributivo che permetterà alla banca di mantenere gli attuali proventi commissionali (pari a ca. Eu140mn pretasse nel 2022).

Effetto

I principali giornali riportano un’offerta di FSI pari a ca. Eu600mn, valutata in termini di pagamento upfront ed eventuale earnout. L’impatto positivo a capitale per BAMI dipenderà dalla quota che BAMI deterrà nella nuova joint venture.

Riteniamo che sia plausibile un impatto di alcune decine di punti base a livello di ratio patrimoniali: sulla base nei nostri calcoli, il CET1 ratio pro forma è destinato ad arrivare al 14% circa. La nostra stima non tiene in considerazione i benefici derivanti dall'adozione delle norme sulla ponderazione delle partecipazioni in attività assicurative, quell'insieme di regole contabili conosciuto anche come Danish Compromise. L'applicazione di quest'ultimo vale circa mezzo punto percentuale in più a livello di CET1.

Giudizio Molto Interessante, target price 5,80 euro.