BANCO BPM - Partnership per migliorare i pagamenti, stime sulla trimestrale

Fatto

Banco BPM [BAMI.MI] ha pubblicato ieri un comunicato in cui si riporta che il CdA ha deciso di studiare una partnership nel business dei pagamenti con un operatore specializzato.

Il business in questione di Banco BPM ha generato nel 2022 transazioni e prelievi per Eu 53 bn (+11% YoY), contando su una base di 140,000 POS e 4.4 mn di carte di pagamento.

Effetto

Risultati trimestrali in uscita il prossimo 8 maggio.

Ci aspettiamo una forte crescita nel margine d’interesse nel primo trimestre grazie al fattore tassi d’interesse (+41% YoY) e stabile QoQ, mentre i costi sono stimati avere una leggera crescita (+2.5 YoY).

Il costo del rischio non dovrebbe peggiorare nel 1Q23 (58 bps vs 55 bps in 1Q22).

Le commissioni nette ricorrenti del business dei pagamenti sono state circa 140 mln nel 2022, e uno dei punti focali della partnership è proprio mantenerle a questo livello, oltre ad un accordo di esclusiva a lungo termine e l’introduzione di meccanismi che consentirebbero al Banco di estrarre ulteriore valore dalla futura crescita del business.

Ci attendiamo che la partnership possa prevedere il pagamento upfront per l’esclusiva, che la stampa ha riportato in passato poter essere pari a circa 300 mln (oggi MF riporta un range di Eu 400-500mn) e che dovrebbe far emergere un capital gain (ns stima conservativa 25/30bps) in funzione della quota cash che verrà pagata dal player dei pagamenti per la partnership.

Giudizio INTERESSANTE, target price 4,80 euro.