Banco BPM - Offerta UniCredit ritenuta svantaggiosa

Fatto

Ieri Banco BPM ha pubblicato il Comunicato dell’Emittente, riferito all’OPS lanciata da UniCredit. Il documento, come atteso, pone l’attenzione sul fatto che l’offerta sarebbe svantaggiosa per i suoi azionisti, siccome non andrebbe a riconoscere nessun tipo di premio per il controllo, per le sinergie e/o per la contribuzione importante agli utili. Proprio riguardo a quest’ultimo elemento, nel documento si nota che BPM andrebbe a contribuire con utili 2027 per il 18%, prima delle sinergie, mentre andrebbe a rappresentare solo il 14% del capitale.

Effetto

Pensiamo che l’offerta non vada a valorizzare né un premio per il controllo né una porzione delle sinergie. L’offerta, ai prezzi di chiusura di ieri, era ad uno sconto maggiore del 5% rispetto al prezzo di BPM. Pensiamo che UniCredit dovrebbe riconoscere un premio cash agli azionisti della target, come abbiamo scritto nei nostri ultimi report.