BANCO BPM - I risultati del primo trimestre 2024 battono le previsioni

Fatto

Banco BPM [BAMI.MI] chiude il primo trimestre con un aumento dell'utile del 40% a 370 milioni di euro. I proventi operativi sono saliti del 15% a 1.434 milioni di euro, grazie alla spinta sia del margine di interesse (+16,3% sullo stesso trimestre del 2023) che delle commissioni (+5,8%).

Il risultato della gestione operativa migliora del 25% a 765 milioni dopo aver spesato oneri operativi in crescita del 4,5% a 668,7 milioni.

Le rettifiche su crediti sono in calo del 40% a 82 milioni e anche il cost/income, il rapporto tra costi e ricavi, si riduce dal 51% al 47%.

In "continuo miglioramento" l'asset quality, con crediti deteriorati lordi in calo dal 3,5% di fine 2023 al 3,3% e crediti deteriorati netti in flessione all'1,7%.

Il costo annualizzato del rischio si riduce a 31 punti base, dai 53 dello stesso periodo del 2023, mentre il Cet1 ratio migliora nel trimestre dal 14,2% di fine 2023 al 14,7%.

Effetto

Banco BPM ha riportato una solida serie di risultati nel 1Q24 (utile netto di 370 milioni di euro), battendo le nostre stime dell'8%.

I risultati operativi hanno migliorato la visibilità sui nostri numeri per il 2024 e potrebbero effettivamente fornire la base per un upgrade.

Il Gruppo sembra molto fiducioso sul raggiungimento degli obiettivi: le prospettive sono ritenute promettenti (un ulteriore aggiornamento potrebbe essere fornito con i risultati del 1H24), date le ipotesi conservative contenute nel piano industriale: c'è spazio per un andamento degli NII migliore del previsto (3 tagli della BCE nel 2H24), un forte impulso alle commissioni nette (dai collocamenti di prodotti di investimento), un costo del rischio inferiore al previsto (tasso di default dell'1,3%) e una migliore posizione patrimoniale (generazione di capitale organico e dinamica degli RWA sotto controllo).

Ricordiamo che Banco BPM pagherà 2 miliardi di euro di dividendi in contanti nel 2023-2024, di cui 1,4 miliardi (in contanti) nell'anno in corso (0,85 miliardi già pagati). 

Rimaniamo positivi sul titolo, ribadendo il nostro rating e target price.