BANCO BPM - Crescita eccezionale e nuove stime di utile per azione

Fatto

Banco BPM ha registrato un'ampia crescita nel 3Q 2023, con un utile netto di 319 mln, 12% A/E e +3x Y/Y.

I risultati del 3Q hanno beneficiato di un forte aumento degli NII che ha superato le nostre aspettative.

Tuttavia, l'A/E beat è visibile su tutte le altre linee del P&L (commissioni 460 mln, +0,9% A/E; Op.Ex 635 mln, -4% A/E con C/Ir del 47% rispetto al nostro 49%, LLPs -46bp rispetto ai nostri 50bp) e porta ad una performance eccezionale, con NOP di 607 mln, +11% A/E.

Anche per quanto riguarda il bilancio, le tendenze appaiono molto solide (vedi punto successivo) con il capitale previsto (CET1r al 14,3% dichiarato) e la qualità degli attivi (rapporti NPE lordi/netti di 3,5/1,8%) in miglioramento di circa 10 bp Q/Q.

Effetto

Abbiamo aumentato le stime EPS del periodo 2023/24/25 del +0.9%/+2.2%+2.6%, sulla base dei forti risultati, anche se il focus è adesso sulla presentazione del nuovo piano industriale, in agenda il 12 dicembre.