BANCO BPM - Alziamo il target price a 6,20 euro dopo l'ottima trimestrale

Fatto

Banco BPM [BAMI.MI] ha pubblicato solidi risultati trimestrali.

Il margine d’interesse è cresciuto di un ulteriore +9% QoQ, grazie ad un customer spread in continuo allargamento, le commissioni sono rimaste stabili QoQ, mentre il trading è stato leggermente negativo, a causa degli impatti dei certificati, ma è comunque in ripresa rispetto al trimestre precedente.

I costi sono stati inferiori alle stime (Eu 635mn, A vs. E -2.4%), mentre il CoR si attesta a 45bps (-6bps QoQ, -13bps A vs. E), grazie ad un default rate non in crescita sostanziale.

L’utile netto si è attestato a Eu359mn, in crescita del 35% QoQ, e migliore delle attese (E. Eu329mn).

Il CET1 Ratio FL ha raggiunto il 14.2%, grazie all’ottimizzazione dei RWA e alla generazione di utili, con ulteriore spazio di crescita grazie al Danish Compromise (+60 bps).

Effetto

Abbiamo alzato le stime dell’EPS 2023 del +6.5%, sulla base di un margine d’interesse in crescita e un CoR migliore delle attese, mentre EPS 2024/2025 sono cresciuti rispettivamente del +0.5%/+4.5%.

Abbiamo inoltre aumentato le stime di payout ratio portandolo al 60% per il 2023 e 70% per il 2024.

Raccomandazione Molto Interessante confermata, target price da 5,80 a 6,20 euro.