BANCO BPM - A luglio le offerte vincolanti sul merchant acquiring

Fatto

MF riporta che Banco BPM [BAMI.MI] dovrebbe ricevere le offerte vincolanti per il business del merchant acquiring entro il 20 luglio. L’eventuale accordo prevederebbe il trasferimento del merchant acquiring e dell’issuing al partner e la firma di una partnership decennale.

Secondo le stime di BAMI, il business dei pagamenti avrebbe un NPV di ca. Eu2bn e, nel 2022, avrebbe generato un transato di ca. Eu 54bn. Secondo MF, Nexi e Fsi sarebbero in vantaggio rispetto al competitor Worldline, al contrario di quanto riportato recentemente. Per quanto riguarda Agos Ducato, l’opzione put in capo a BAMI sul 10% del capitale è stata oggetto recentemente di rinegoziazione con Credit Agricole, portando la scadenza al 31/07/2025.
 

Effetto

Dall’accordo ci aspettiamo un capital gain upfront parzialmente compensato dall’acquisizione di una quota nella JV che verrà a crearsi.

Per quanto riguarda gli utili pretasse derivanti dal business dei pagamenti (nel 2022 pari a circa Eu 140mn), ci attendiamo che l’accordo venga strutturato in modo tale che alcune commissioni passive legate al processing possano essere recuperate da far sì di mantenere abbastanza stabile il contributo a livello di pretasse.

Stimiamo l’operazione possa avere impatti positivi a capitale derivanti dal capital gain in parte mitigato dalla deduzione a capitale della quota detenuta nella JV.

Giudizio Molto Interessante, target price 5,80 euro.