Banco Bpm - Ci aspettiamo una trimestrale positiva

Fatto

Banco BPM riporterà i risultati del 4Q 2024 il 12 febbraio prima dell’apertura del mercato.

Anche in questo caso, a nostro avviso, il quarto trimestre confermerà i trend molto positivi osservati durante l’anno , specialmente a livello di ricavi complessivi.

Ci attendiamo un margine circa stabile QoQ, resiliente rispetto alla decrescita dei tassi d’interesse, e le commissioni in crescita, grazie all’usuale stagionalità positiva del quarto trimestre.

Ci aspettiamo invece un calo dei ricavi da trading.

A livello di costi operativi, ci attendiamo un a crescita legata a due fattori, ovvero il rinnovo del CCNL e la stagionalità del quarto trimestre, che porta il C/I ratio al 48% per il trimestre e a 47% per l’anno.

A livello di accantonamenti, vediamo il CoR crescere a 61bps, in linea con il settore , e vediamo anche la contabilizzazione della posta negativa riguardante l’efficientamento dei costi del personale.

Considerato ciò, prevediamo un utile netto trimestrale di €157mn, portando l’utile annuale a €1,853mn. Il CET1 ratio cala leggermente a 15.4%.

Effetto

Oltre alla pubblicazione dei risultati del trimestre, BAMI procederà anche ad effettuare un update dei target del proprio Business Plan, come abbiamo riportato nel nostro report (“The Pivotal centre of consolidation” pubblicato il 15/01/25), per andare sia ad includere il potenziale contributo di Anima Holding e sia per dimostrare al mercato le sue possibilità di crescita in ottica standalone.

A nostro avviso, come già scritto nel report citato, BAMI aumenterà il suo payout ratio, dal 2025 in poi, portandolo all’80%, con eventuale spazio per la proposta di un BuyBack, in modo da andare ad aumentare ulteriormente l’EPS accretion.

Anche dopo il possibile aumento della remunerazione, BAMI avrebbe comunque un notevole buffer di capitale (€900mn rispetto al target manageriale del 14%, prendendo i dati al 3Q24), da poter utilizzare per distribuzioni straordinarie o per ulteriori opportunità di M&A.