BANCA MEDIOLANUM - Risultati migliori delle attese e target di raccolta 2024 rivisto al rialzo

Fatto

Banca Mediolanum ha riportato risultati positivi per il 2Q24 trainati dal trend di crescita delle commissioni. Rivisto al rialzo il target di inflows in AuM per il 2024 a €6.0/7.5bn da €5bn precedente. In dettaglio: 

•    Commissioni nette a €297mn (+20% YoY), meglio delle nostre stime e guidate dalla crescita delle commissioni di gestione (+16% YoY) con AuM più elevati grazie al trend positivo dei mercati e al posizionamento best-in-class in termini di raccolta netta (raccolta in AuM a €1.9bn nel 2Q24 vs €803mn nel 2Q23). 

•    Margine di contribuzione a €501mn (+16% YoY), leggermente migliore delle aspettative, con un contributo NII a €198mn (+4.4% YoY), in linea con le nostre aspettative.

•    Commissioni di performance a €12mn vs contributo nullo del 2Q23, leggermente al di sopra delle nostre stime.

•    L'utile netto a €229mn (+24% YoY), 9% migliore delle nostre stime.

Effetto

Riteniamo che le indicazioni emerse dai risultati confermino la capacità di BMED di navigare in scenari incerti, selezionando e sfruttando le tendenze positive del mercato.

Rivediamo al rialzo le stime per il FY24/25/26 per includere un maggior contributo dalle commissioni.

Portiamo il target price a 13 euro e confermiamo il giudizio.