Banca Mediolanum - Raccolta con mix positivo a maggio

Fatto

•    AuM inflows a maggio a €633mn vs €609mn a maggio 2024 (YTD a €3.8bn vs €2.4bn registrati nel periodo gennaio-maggio 2024).
•    Raccolta totale di maggio a €492mn (YTD a €5.4bn vs €4.9bn nello stesso periodo del 2024).
•    Outflows in termini di risparmio amministrato e depositi a €141mn (YTD inflows a €1.6bn vs €2.5bn nello stesso periodo del 2024).
•    Nuovi prestiti a €353mn (YTD a €1.5bn vs €1.0bn nel 2024) e le polizze a €20mn (YTD a €93mn vs €75mn registrati nello stesso periodo del 2024).

Effetto

I dati di maggio sono risultati leggermente inferiori alle nostre attese in termini di inflows totali, ma il mix rimane forte e in linea con le nostre stime, confermando la nostra opinione che BMED sia l'operatore meglio posizionato nel settore per continuare a garantire buoni inflows di risparmio gestito. In tal senso, gli inflows in AuM (€3.8bn da inizio anno) sono più che doppi rispetto agli inflows in AuA/Depositi (€1.6bn da inizio anno), spingendo i margini complessivi del gruppo.

Ci aspetttiamo che, anche in un contesto di mercato turbolento, i dati di raccolta dei prossimi mesi possano ancora beneficiare del posizionamento unico di BMED, basato sulla riallocazione continua e automatica della liquidità dei clienti verso i prodotti di risparmio gestito e sulla scadenza dei depositi a termine raccolti negli ultimi mesi. Nel mese di maggio, questa riallocazione è stata evidente con deflussi da AuA/Depositi che non hanno beneficiato di significativi incentivi commerciali sui depositi a termine.

Complessivamente, per il 2025 ci aspettiamo una conferma dei forti risultati in termini di inflows in AuM con i dati YTD che confermano la nostra opinione.

A nostro avviso, i risultati straordinari dello scorso anno in termini di utili netti saranno molto difficili da replicare, e le commissioni di performance dovrebbero essere decisamente inferiori a quelle del 2024.