BANCA MEDIOLANUM - Trimestre in linea con le attese, ma con mix peggiore

Fatto

I risultati del secondo trimestre di Banca Mediolanum [BMED.MI] sono sostanzialmente in linea con le aspettative, ma con un mix peggiore: i ricavi sono leggermente inferiori alle attese, mentre i costi sono più elevati, ma compensati da maggiori utili finanziari.

Le commissioni di gestione ammontano a €272,7 milioni (con un margine del 145bps), le commissioni di gestione degli investimenti a €52,7 milioni, le commissioni nette delle assicurazioni a €42,5 milioni e le commissioni bancarie a €30,2 milioni.

Le commissioni totali lordo sono di €417,4 milioni rispetto alle attese di €430,6 milioni, mentre le commissioni nette sono di €249 milioni rispetto alle attese di €259 milioni.

L'NII (Net Interest Income) è sostanzialmente in linea a €189,6 milioni. I costi operativi sono aumentati del 18% rispetto all'anno precedente nel secondo trimestre, raggiungendo €194 milioni.

L'utile prima delle tasse è di €241,7 milioni e l'utile netto è di €185 milioni, in linea con le attese.

Effetto

Indicazioni positive dalla confcall:

1) NII visto a €750mn nel 2023 e +10% YoY nel 2024;

2) raccolta netta attesa €5bn nel 2023 in risparmio gestito malgrado luglio ancora debole su gestito;

3) costi operativi attesi a +10% YoY;

4) dividendo visto in crescita intorno a €56c nel 2023.

Stime ridotte leggermente del -0.7/-1.5%/-1.3% fattorizzando minore contributo da performance fees.

Maniteniamo la view positiva sul titolo che tratta a multipli interessanti e con dividend yield superiore al 6%. 

Giudizio Interessante, target price 11 euro.