Azimut - Vicini all’ottenimento della licenza bancaria per Tnb

Fatto

Secondo indiscrezioni di stampa, Azimut sarebbe vicina all'ottenimento della licenza bancaria necessaria per lo Spin Off The New Bank, annunciato un anno fa.

Ciò avverrebbe tramite l’acquisizione di Banca di Sconto da Banca Ibl. Inoltre, secondo MF, Azimut sarebbe anche vicina ad un accordo con FSI, con cui è in trattative esclusive da dicembre, per la cessione di fino all'80% di The New Bank per un prezzo pre-tasse compreso tra €1.8bn e €2.2bn. 

Effetto

Riteniamo positiva la notizia dell’avanzamento nel processo di creazione della The New Bank, in particolare l’indiscrezione secondo cui sarebbero vicine ad una conclusione le trattative in corso con FSI che dovrebbe entrare nel capitale della TNB con una quota di maggioranza. Durante la release dei risultati FY24, lo scorso 6 marzo, il management aveva confermato il buon andamento delle discussioni con FSI e l’aspettativa che il deal avrebbe generato un valore significativo.

Il processo era stato indicato come “in corso”, con valutazioni, accertamenti chiave e un'ampia due diligence in via di finalizzazione. La valutazione della The New Bank è stata ribadita in linea con le stime iniziali (€1.8bn - €2.2bn al lordo delle imposte, corrispondenti a €1.2bn - €1.5bn al netto delle imposte). Il management ha inoltre indicato che i proventi del deal saranno investiti principalmente in crescita organica, crescita inorganica in Italia o anche all'estero, e per una maggiore remunerazione degli azionisti attraverso dividendi e/o buyback.

Ci aspettiamo quindi che a breve possano essere forniti ulteriori aggiornamenti sul deal.

Se l’operazione dovesse effettivamente concludersi alle valutazioni sopra indicate, ci aspettiamo una reazione positiva del titolo e una revisione al rialzo delle nostre stime e di quelle del consenus in termini di Net Profit 2025 (entrambe attualmente a ~€0.4bn). Ciò anche considerando l’attuale guidance di Net Profit FY25 di Azimut tra €0.4bn e €1.25bn, con la parte alta che include proprio l'ottenimento della licenza operativa per la banca nel corso del 2025 e la finalizzazione del deal con un partner per la cessione di una quota di maggioranza.