AZIMUT - Unicredit riduce le masse di Amundi e apre ad altre opportunità

Fatto

Unicredit [CRDI.MI] ha annunciato di voler ridurre il peso Amundi sulle gestioni del gruppo diversificando verso altri player attraverso la piattaforma One Markets Funds e l’accordo per sviluppare un investment management company gestita da Azimut [AZMT.MI] in Irlanda, Nova Investment Management.

Azimut ha presentato domanda per la costituzione di Nova IM in marzo e si aspetta di ricevere le autorizzazioni e di poter iniziare ad operare nel 4Q23 con il lancio di 12 fondi UCITS dedicati alla clientela di Unicredito.

Nel 2024 attesa la piena operatività della società. Azimut ha indicato che il business generato dalla nuova società porterà ad una redditività di ~50bps sulle masse.

Nel 2028 call option sul 80% di Nova IM a favore di Unicredit: i termini della call option non sono stati resi noti.

Effetto

Nova Investment Management rappresenta un’ottima opportunità di sviluppo per Azimut con risvolti positivi sulla redditività attesi a partire dal 2024 ma soprattutto dal 2025 in poi.

L’impatto di Nova dipende ovviamente da quanto verrà promossa la commercializzazione di questi prodotti da parte della rete commerciale Unicredit ma crediamo che nel corso del 2024/2027 in mancanza di un rinnovo dell’accordo tra Unicredit e Amundi ci possiamo aspettare flussi significativi di oltre ue1bn all’anno considerando la base clienti di ~7mn  per Unicredito in Italia.

Giudizio Interessante, target price 27 euro.