Azimut - Risultati in uscita il prossimo 6 marzo

Fatto

Azimut pubblicherà i risultati 4Q/FY24 il prossimo 6 marzo.

In occasione della convention annuale dello scorso 16 gennaio, Azimut ha annunciato i risultati preliminari FY24 e la guidance per il 2025 che prevede un utile netto tra € 0.4bn-€1.25bn.

L'utile netto del FY24 è stato indicato a ~600mn (vs guidance di €550mn-€600mn), inclusi i ~€ 140mn di plusvalenze derivanti dalle cessioni di Kennedy Lewis ( €100mn) e AZ NGA in Australia (€40mn).

Per il 4Q24, stimiamo ricavi totali pari a €396mn (+14% YoY), con management fees pari a €316mn (+12% YoY), mentre riteniamo che, nonostante la performance media ponderata netta offerta ai clienti sia stata superiore al benchmark, i risultati del 4Q24 non saranno caratterizzati da un contributo significativo delle commissioni di performance.

Stimiamo un DPS per il FY24 interamente cash pari a € 1.4ps.

Effetto

Rivediamo le stime per il 2025 per tener conto dell' uscita dal perimetro di Kennedy Lewis e di gran parte del contributo di AZ NG in Australia, nonché dei costi per il ramping del progetto The New Bank (TNB).

Riguardo il progetto The New Bank, Azimut ha annunciato di aver avviato trattative esclusive con FSI il 17 dicembre 2024 con l'obiettivo di siglare un accordo per finalizzare lo spin-off parziale della rete italiana e degli AuM; ci aspettiamo che le novità su questo fronte siano cruciali per il re -rating del titolo e l'ingresso di FSI nel capitale sarebbe una notizia positiva.

Nel 2H25 uscirà un nuovo business plan quinquennale che dovrebbe fare maggiore chiarezza sui futuri orientamenti strategici una volta completato il progetto TNB.

Riteniamo che se Azimut riuscirà a realizzare uno spin-off di successo e continuerà a registrare una raccolta netta positiva, ci sarà spazio per un rerating del titolo che attualmente viene scambiato a multipli molto inferiori rispetto al settore.

Maggiori dettagli nel report in pubblicazione oggi.