Azimut - Alziamo il target price a 41 euro

Fatto

Pubblichiamo un report di update su Azimut per riflettere le stime di inflows più elevate, i maggiori ricavi ricorrenti e le novità relative al progetto TNB.

Ci aspettiamo maggiore chiarezza sugli obiettivi di redditività a lungo termine della nuova struttura del gruppo dopo lo spin-off e indicazioni sulla gestione del capitale nel piano industriale che dovrebbe essere reso noto nel primo trimestre del 2026, una volta ottenuta l'approvazione da Banca d’Italia per l’avvio delle attività di The New Bank.

Effetto

Aggiorniamo le nostre stime per incorporare il deconsolidamento di TNB a partire dal 2026, i forti inflows dei primi nove mesi e il consolidamento dell'acquisizione di NSI previsto prima della fine dell'anno. Spostiamo al 2026 la plusvalenza straordinaria di €600mn derivante dall'operazione TNB.

Confermiamo il rating OUTPERFORM e portiamo il TP a €41ps (da €34ps) aggiornando la nostra valutazione basata su multipli e DCF, e includendo il valore atteso del cash-in relativo al deal TNB.