AMPLIFON - Sonova peggiora le stime / Demand riprende buyback

Fatto

Sonova ha riporta risultati peggiori del consensus sul 1H23/24 (-3% vs cons. su adj. EPS) e ha peggiorato la guidance a tassi di cambio costanti, relativa alla crescita dell’Adj. EBITA per il FY23/24 (ora 4-8%, rispetto al precedente range 6-10%) per riflettere maggiori investimenti (sia su device acustici che su servizi hearing care) a supporto della crescita futura della topline (confermata guidance di crescita +3-7%, consensus +2.6%).

Dopo un margine del 20%, la nuova guidance implica un rafforzamento della profittabilità nel 2H23/24. 

Sul 1H23/24 (dati in CHF bn):
•    ricavi a 1.75 (cons. 1.76)
•    crescita a tassi costanti +1.6% YoY (consensus: -0.6% YoY)
•    Adj. EBITA a 350 (cons. 355.4)
•    Adj. EBITA margin al 20% (cons. 20.3%)
•    Adj. EPS a CHF4.34/azione (-3% vs cons. 4.47)

Sul fronte opposto, Demant ha comunicato oggi la ripresa del programma di buyback dopo il significato deleverage messo a segno nel 2023 grazie alla generazione di cassa.

La società si impegna a mantenere una leva di 2.0-2.5x in linea con il target di medio periodo, senza rivedere le guidance FY23, mentre si aspetta di fare meno acquisizioni nel 4Q23 dal momento che gran parte delle operazioni già pianificate saranno chiuse nel 2024.  

Effetto

Messaggi coerenti con quelli già anticipati da Amplifon che in occasione dei risultati dei 9M23. Amplifon ha rivisto la guidance FY23 (fatturato ora atteso da Eu2.29bn e un adj. EBITDA a circa Eu550mn) per riflettere le ultime assunzioni sui cambi ma anche una profittabilità implicita (24%) più bassa rispetto ai precedenti target (c. 24.8%) a seguito dei continui investimenti per continuare a giocare d’attacco e rilanciare la crescita dopo un temporaneo rallentamento in alcuni mercati chiave della regione EMEA (es. Francia e Germania).  

Per il 2024 management resta ottimista sulla normalizzazione dei trend in EMEA e su un ritorno ai consueti livelli di crescita, grazie anche agli investimenti fatti nel corso del 2023 (assunzione di nuovi audioprotesisti) e ad altre iniziative previste (ulteriori efficienze sui costi e altri aumenti selettivi dei prezzi).

È troppo presto per dire se tali interventi saranno sufficienti a fronteggiare altri eventuali rallentamenti il prossimo anno, considerando l’estrema volatilità dell’attuale contesto di mercato ma anche l’incertezza legata ai piani futuri di EssilorLuxottica (possibile entrata nel segmento hearing care nel 2H24 in concomitanza del lancio del nuovo paio di occhiali integrati con device acustici).