AMPLIFON - Guidance sul margine 2024 migliore del previsto

Fatto

I risultati FY23 sono stati nel complesso in linea con le nostre attese su topline ed EBITDA, mentre la guidance FY24 sul margine (>24.6%) per quanto migliore della nostra stima (24.2%, che implica una revisione al rialzo del 4%), risulta poco sopra l’attuale consensus (24.6% a c. €600mn), a fronte di un fatturato in crescita high single digit, coerente con le nostre stime e quelle di consensus.

2024 guidance

•    Fatturato in crescita high-single-digit at CER (di cui almeno 2% da M&A) (our exp. 2,432/+5.8% organic/+1.4% M&A, cons. 2,445/+6.6% organic/+1.5% M&A).

•    Adj. EBITDA margin >24.6% (our exp. 24.2%, cons. 24.6%).
 

Effetto

Feeback dalla call:

sul 2024 management fiducioso sulla significativa espansione del margine grazie anche alle iniziative implementate nel 2H in EMEA per aumentare la produttività dei punti vendita.

Non fornito un upper end per la guidance di margine, perché criticamente correlata alla crescita della topline.

Trend molto incoraggianti sul 1Q24 con una buona partenza a gennaio e febbraio, nonostante il confronto sfavorevole con lo scorso anno, positiva anche la prima settimana di marzo.

Confermata la strategia di espansione del business direct-to-retail negli USA. In EMEA regione mercato tornato a crescere (3% circa) grazie alla ripresa di Francia e Germania ma anche Italia e Spagna, attesa una normalizzazione dei trend nel corso del 2024. Mix più bilanciato tra nuovi clienti e clienti abituali.

Effetto pricing atteso normalizzarsi nel corso del 2024 (contributo ancora positivo ma più limitato rispetto al 2023). Nessun aggiornamento in Italia sull’istruttoria di mercato aperta dall’antitrust. 

Ci aspettiamo una revisione limitata delle stime di consensus.