AMPLIFON - Principali messaggi dall'intervista al CEO

Fatto

In una intervista al Corriere Della Sera, il CEO Vita ribadisce la strategia di crescita nel mercato USA puntando su crescita organica e sul consolidamento bolt-on in un mercato altamente frammentato e punta a raggiungere un fatturato di Eu3bn il prima possibile.

Di recente, nel mercato USA il Gruppo ha acquisito due franchisee e dal 2020 ha creato una rete di negozi diretti (oggi 400 negozi diretti e 1.200 in franchising).

La presenza diretta permette ad Amplifon di conoscere meglio i clienti, di capire le modalità di utilizzo degli apparecchi acustici e di migliorare i servizi.  L’Italia invece rappresenta poco più del 15% del totale dei ricavi.

Sulla recente introduzione del potenziamento del voto maggiorato, Vita ritiene che questo possa supportare anche operazioni di acquisizione con scambio di azioni. 

Effetto

Per quest'anno il consensus stima un fatturato di Eu2.46bn (nostra stima Eu2.47bn, a fronte di una guidance di crescita "high single digit" a tassi di cambio costanti che include oltre 2pp di contributo da attività di bolt-on M&A ) e ipotizza che la Società potrebbe superare quota Eu3bn tra il 2026 (cons. Eu2.92bn, nostra stima Eu2.89bn) e il 2027 (cons. Eu3.22bn, nostra stima Eu3.09bn).

Questo obiettivo potrebbe essere raggiunto anche prima laddove la Società dovesse annunciare un'acquisizione di uno o più target per almeno Eu0.5bn di fatturato. Considerando i multipli pagati in recenti acquisizioni (2x il fatturato), questo potrebbe tradursi in un impegno finanziario di circa Eu1bn, saturando il firepower complessivamente disponibile per M&A (stimiamo una flessibilità finanziaria tra Eu0.9bn e Eu1.1bn, a fronte di covenant tra 2.85x e 3.26x EBITDA, leva attuale di 1.4x sul FY24).