AMPLIFON - EssilorLuxottica entra nel mercato delle soluzioni acustiche

Fatto

EssilorLuxottica (Essilux) ha annunciato ieri che entrerà nel mercato delle soluzioni acustiche.

Con un team “Super Audio” dedicato, risorse R&D interne e la recente acquisizione della start-up israeliana Nuance, il Gruppo lancerà una tecnologia rivoluzionaria a beneficio degli 1.25 miliardi di consumatori con disturbi uditivi di entità lieve e moderata.

Il team “Super Audio” del Gruppo sta lavorando al primo prodotto che integrerà in maniera del tutto impercettibile tecnologie acustiche altamente performanti in un occhiale alla moda.

La componente audio sarà completamente invisibile, rimuovendo così una barriera psicologica che da sempre ostacola l'adozione di apparecchi acustici tradizionali da parte dei consumatori. In linea con il suo modello di business aperto, oltre a coinvolgere anche la propria rete retail, Essilux si appoggerà ai tradizionali canali retail di hearing care e a clienti ottici selezionati per rendere la tecnologia accessibile ai consumatori in 150 paesi.

Il lancio del prodotto è previsto nella seconda metà del 2024.

Effetto

Annuncio inatteso che, almeno ad una prima lettura, potrebbe mettere sotto pressione i titoli del settore hearing care. Allo stesso tempo, ci sembra opportuno in questa fase iniziale fare alcune distinzioni:

•    Diverso target commerciale sul mercato hearing care, con limitato overlap. Il focus di Amplifon e gli altri player tradizionali è quello dell’ipoacusia di entità da moderata a severa, con un target di clientela >70 anni e un mercato addrassable di circa 430mn di individui (circa il 5% della popolazione mondiale, destinati a salire a 700mn di individui entro il 2050 ), mentre il prodotto di Essilux sarebbe rivolto a soggetti con ipoacusie meno invalidanti di entità da lieve a moderata (tipicamente giovani e adulti con <70 anni) e un mercato addressable molto piu ampio (circa 1.25bn di individui), pertanto l’overlap con il target di Amplifon sarebbe quindi limitato e circoscritto alla fascia intermedia di clienti con ipoacusie moderate. 

•    Focus di Essilux sembra piu rivolto al segmento young adult, attualmente a rischio per pratiche di ascolto non sicure ed esposizione a forte inquinamento acustico: secondo l'OMS, entro il 2050 oltre 1 miliardo di giovani adulti sarebbero a rischio di perdita dell'udito a causa di pratiche di ascolto non sicure, con conseguenze permanenti ma che possono essere evitate se corrette in tempo. Qualora la nuova tecnologia allo studio di Essilux dovesse rivelarsi efficace a ridurre o fermare la progressione verso ipoacusie più severe con la progressione dell’età, questo potrebbe comunque implicare, a distanza di anni, minori prospettive di mercato per Amplifon e gli altri player tradizionali. 

•    Il target di mercato di Essilux è attualmente in parte presidiato dai prodotti OTC (già disponibili con US), ma con scarso successo ad oggi, anche se sul mercato manca una proposizione commerciale che combini soluzioni acustiche e ottiche in un solo prodotto. Inoltre, i prodotti OTC si rivolgono ad un target di mercato fai-da-te, dove non è necessaria la prescrizione e dove lo stigma sociale e il prezzo rimangono importanti driver. Al contrario, come con gli occhiali intelligenti Ray-Ban Stories sviluppati in collaborazione con Meta di Mark Zuckerberg, l'obiettivo di Essilux ci sembra quello di fornire un nuovo prodotto (probabilmente su prescrizione medica) in grado di curare i problemi di udito grazie alla sua leadership nelle lenti e negli occhiali.

•    Potenziale opportunità per Amplifon di rivendere il prodotto Essilux? Essilux dovrebbe far leva sulla sua presenza capillare nel settore dell'ottica, con una rete di oltre 18.000 negozi di ottica, ma anche aprirsi al canale wholesale di centri ottici e acustici. Non escludiamo quindi per Amplifon la possibilità futura di rivendere il prodotto di Essilux nei propri negozi.
Fatte queste considerazioni, non escludiamo che, soprattutto in caso di successo di questo prodotto così innovativo, Essilux possa in futuro aggredire anche la fascia di mercato con ipoacusie piu invalidanti, ma ci sembra ad oggi prematuro trarre conclusioni.

Ci aspettiamo maggiori commenti dal management di Amplifon [AMPF.MI] questa settimana (conference call 2Q questo giovedì alle 15:00 CET). 

Giudizio Neutrale, target price 35 euro.