Amplifon - Deboli risultati per Demant, tagliata la guidance

Fatto

Risultati del primo semestre 2025 della danese Demant:

• Ricavi: 11,25 miliardi di corone danesi (DKK), in crescita dell’1,5% rispetto allo stesso periodo del 2024 (variazione anno su anno – YoY). Il consenso degli analisti si aspettava 11,41 miliardi di DKK.

• EBIT: 1,85 miliardi di DKK, in calo del 16% su base annua. Il consenso era di 1,98 miliardi di DKK.

• Ricavi apparecchi acustici: 6,22 miliardi di DKK, in lieve calo dello 0,1% su base annua (consenso: 6,33 miliardi di DKK).

• Ricavi diagnostica: 1,19 miliardi di DKK, in calo del 3,3% su base annua (consenso: 1,23 miliardi di DKK).

Nuove previsioni per il 2025

• Crescita organica dei ricavi: tra +1% e +3% (precedente stima: +1% / +5%), contro il consenso degli analisti del +2,9%. La crescita organica indica l’aumento delle vendite escludendo gli effetti di acquisizioni, cessioni o variazioni del cambio.

• EBIT al netto di componenti straordinarie (ex one-off): tra 3,90 e 4,30 miliardi di DKK (consenso: 4,29 miliardi di DKK).

Ipotesi sull’andamento del mercato

• Mercato apparecchi acustici 2025: crescita dei volumi prevista tra il 2% e il 4% (precedente: 3% / 5%), prezzo medio di vendita (Average Selling Price – ASP) in calo dell’1%, crescita a valore tra 1% e 3% (precedente: 2% / 4%).

• Hearing Care (servizi di assistenza e fornitura di apparecchi acustici): crescita organica del 2%, con rallentamento nel secondo trimestre per cautela dei consumatori negli Stati Uniti.

• Operazioni di fusione e acquisizione (M&A) sostenute, incluso il consolidamento della società KIND in Germania (acquisita per 700 milioni di euro, con completamento dell’operazione atteso nel secondo semestre 2025).

• Apparecchi acustici: calo organico del 2% a causa di bassa crescita del mercato e confronto con un anno precedente particolarmente forte.

• Diagnostica: calo organico del 2% per la debolezza degli investimenti ospedalieri.

Effetto

La revisione al ribasso della guidance è in larga parte legata a minori aspettative di crescita del mercato statunitense, in buona parte già anticipate da Amplifon, che ha ridotto le stime di crescita dei ricavi (a cambi costanti) per il 2025 dal +7% (5% o rganico ex M&A) al +3% (1% organico ex M&A).

La crescita organica di Amplifon (+1%) si colloca nella parte bassa del range indicato da Demant (1 -3%) e al di sotto della crescita stimata per il mercato hearing care (+2%), questo potrebbe essere motivato dall'elavata esposizione all'EMEA (circa il 65% del fatturato), regione che negli ultimi mesi ha registrato una crescita particolarmente debole.

Questa ulteriore conferma di debolezza per il 2025, anche da parte di Demant, potrebbe pesare ulteriormente sul sentiment del settore.