AMPLIFON - Alziamo il target price a 36 euro

Fatto

Aggiorniamo le stime a valle dei risultati FY23 presentati giovedì e della nuova guidance 2024.

Sul 2024 aumentiamo la stima di fatturato del 2% per incorporare un maggior contributo dalla recente attività di bolt-on M&A e una crescita superiore in AMERICA) e l’Adj. EBITDA margin al 24 .7% (24 .2% in precedenza) in linea con il nuovo outlook (>24.6%).

Allo stesso tempo, alziamo le D&A e gli oneri finanziari , questo ci porta ad un miglioramento dell’EPS del +3% (FY25/26: +5%/+6%).

Effetto

Sulla base delle nuove stime, aumentiamo il target price basato su DCF da 33 a 36 euro (upside del 6% sui prezzi attuali) mentre confermiamo il rating NEUTRALE principalmente per ragioni valutative.

A parte piccole revisioni al rialzo del consenso per l’anno fiscale 24-26, vediamo spazio limitato per un aumento più significativo delle stime.

Non vediamo infatti all’orizzonte opportunità M&A di dimensioni rilevanti e trasformative, paragonabili a quelli chiusi in passato (come GAES, Attune, Bay Audio), inoltre l e attuali stime di consensus sembrano già riflettere solide prospettive di crescita (superiore alla crescita strutturale del mercato) ma a multipli piuttosto demanding (PE di 31x per il 2024 e 28x per il 2025).