A2A - Outdoor Investor Day su economia circolare

Fatto

A2A [A2.MI] ha tenuto ieri un Outdoor Investor Day a Brescia focalizzato sull’economia circolare, con la visita al termovalorizzatore e al depuratore di Verziano.

Il termovalorizzatore di Brescia smaltisce circa 730mila tonnellate di rifiuti non altrimenti riciclabili e produce circa 600 GWh di energia elettrica e 900 GWh di en ergia termica in un anno, evitando l’emissione in atmosfera di 735mila tonnellate di CO2.

Il depuratore di Verziano, situato a sud della città, può trattare reflui fino a 290.000 Abitanti Equivalenti per una portata media di 65.000 mc di acqua al giorno.

Effetto

La visita agli impianti ha permesso di toccare con mano le tematiche di chiusura del ciclo dei rifiuti, del recupero di materia, energia e calore, del trattamento delle acque e dello sviluppo delle bioenergie, centrali nella strategia di A2A, focalizzata sull’economia circolare.

Ricordiamo che nel business Ambiente A2A ha già investito oltre Eu1bn nel biennio 2021 -22 e prevede di investire ulteriori Eu1.5bn nel periodo 2023 -26 e Eu1.2 nel 2027-30, per complessivi Eu5bn nell’arco di piano 2021-30.

L’EBITDA della divisione Ambiente è previsto crescere dai Eu0.36bn registrati nel 2022 a Eu0.5bn nel 2025 e Eu0.7bn nel 2030.

Il tema degli investimenti nel segmento rifiuti è cruciale in Italia per colmare il gap infrastrutturale attualmente esistente rispetto ai paesi europei più avanzati su questo fronte. Sulla base dei dati ISPRA, nel 2021 in Italia il 19% dei rifiuti solidi municipali è ancora smaltito in discarica e solo un ulteriore 19% in impianti WTE a fronte di un 1% e 40% rispettivamente nei 9 paesi best in class.

Per colmare questo gap sarebbe necessaria una capacità aggiuntiva di impianti WTE per 4 Mt a fronte degli attuali 30 Mt in esercizio.

Nel caso si includessero anche i rifiuti industriali, il gap salirebbe a 9 Mt.

In un simile contesto A2A ha attualmente in costruzione un nuovo impianto a Corteolona e previsto un ulteriore impianto nel piano 2021 -30, a fronte di progetti presentati per 5 nuovi impianti. Crediamo che per know-how e disponibilità finanziarie A2A sia il player con le maggiori potenzialità di sviluppo in Italia nel segmento Ambiente.

Giudizio Neutrale, target price 1,80 euro.