A2a - Commento prima dei risultati trimestrali

Fatto

I risultati del primo trimestre 2025 saranno pubblicati il prossimo 13 maggio.

Effetto

Sul fronte macro, sia i prezzi dell’elettricità che del gas sono ulteriormente aumentati su base QoQ nel 1Q25, con anche i prezzi della CO2 EU in crescita QoQ.

Guardando in particolare al mercato domestico, il PUN ha registrato una media di Eu138/MWh (+8% QoQ, +50% YoY), mentre lato produzione, sia l’idroelettrico che l’eolico sono stati in calo, con il termoelettrico in aumento.

In questo contesto, ci aspettiamo per A2A dati in calo YoY nella divisione Generation & Trading (idro in calo, termico stabile, marginalità gas trading più debole), parzialmente compensati dalla crescita delle Smart Infrastructures (principalmente grazie al contributo della rete Enel).

Le divisioni Market e Waste dovrebbero infine registrare dati resilienti, solo leggermente in calo YoY. Nel dettaglio, stimiamo un ordinary EBITDA a Eu652mn (-7% YoY) e un ordinary net income a Eu235mn (-20% YoY). A livello di stato patrimoniale, ci aspettiamo un debito netto in lieve calo a Eu5,73bn da Eu5,84bn di fine 2024. In termini di guidance 2025, ci aspettiamo una conferma dei target: ordinary EBITDA visto a Eu2.170-2.200mn, utile netto a Eu680-700mn e rapporto NFP/EBITDA inferiore a 2,7x.