IVECO - Tagliamo il target price a 15,20 euro

Fatto

Pubblichiamo una nota su Iveco in seguito ai risultati 2Q24 riportati ieri.

Risultati migliori delle attese grazie a miglior pricing, migliori volumi nelle divisioni bus e difesa, solo parzialmente compensati da minori volumi nei trucks. La guidance è stata confermata, con buona visibilità su 3q, ma qualche incertezza sul 4q in merito a prezzi e volumi nella parte M&H Trucks (35% del totale).

L’order intake è stato debole, ma il management si aspetta un miglioramento nel 2h alla luce dell’elevata attività di marketing, maggiore conoscenza dei nuovi prodotti da parte dei clienti, i quali hanno un ottimo feedback, e l’upgrade rispetto alle precedenti versioni in termini di TCO.

Effetto

Rivediamo leggermente le stime operative portandoci in linea con la parte centrale della guidance aspettandoci un 2h più debole incorporando un pricing negativo anche alla luce dei commenti del competitor PCAR, mentre l’EPS viene rivisto al rialzo per minori oneri finanziari anche se non-cash.

Confermiamo view positiva alla luce dell’upside.

Tagliamo il target price a 15.2 euro da 17.7 euro in quanto aggiorniamo le assunzioni sul factoring e apportiamo qualche cambiamento al breakdown divisionale.

Il titolo tratta a 5.8/5.0 il PE NTMA/STMA, uno sconto del 35%/50% rispetto ai peers e alla media storica di settore.