IVECO - Feedback positivo dalla JV tra Leonardo e RheinMetall

Fatto

Ieri a Roma Leonardo e RheinMetall hanno ufficializzato la costituzione di una JV paritetica per la produzione europea dei sistemi di difesa terrestre.

L’obiettivo primo è quello di dotare le Forza Armate italiane di veicoli da combattimento (Main Battle Tank e Lynk) con il 60% delle attività che verranno sviluppate in Italia.

La JV ha inoltre promettenti prospettive future di esportazione.

Effetto

Lo scenario derivante da questa situazione appare promettente per IVG a nostro avviso in quanto:

i) potrebbe ricevere ordini da parte della JV LDO-RHM appena costituita grazie alla propria presenza produttiva sul territorio italiano per quanto riguarda la realizzazione di veicoli per la difesa. Evidenziamo che in Italia RHM ha una presenza produttiva, ma riguarda Sistemi di contromisura per mine marine, Testate, Munizioni a perdere e Sistemi di detonazione elettronica;

ii) alla luce della dimensione e la durata significativa della commessa per l’Esercito italiano obiettivo primario della JV (>€23bn per 15 anni), l’appeal speculativo sulla divisione Defence di IVG (IDV) aumenta.

Ricordiamo che IDV ha un backlog di ~€4.5bn, ricavi di ~€1.1/1.2bn, EBIT margin ~10% e nella nostra SOTP la valutiamo 8x EV/EBIT ovvero €0.94bn (€3.5 per azione).