ITALGAS - Risultati in linea con le attese

Fatto

Italgas ha pubblicato ieri un set di risultati sul 3Q 2024 sostanzialmente in linea con le nostre aspettative e con il consenso a tutti i livelli. Nel dettaglio:

I ricavi rettificati sono stati di Eu437mn (stabili su base annua), con una crescita dell'11% dei ricavi regolamentati in Italia, compensata in gran parte dal calo delle attività di efficienza energetica (fine del Superbonus 110%).

L'EBITDA rettificato è sta to di Eu338mn (+11.4% YoY, in linea) e l'utile netto rettificato è stato di Eu120mn (+16% su base annua, leggermente meglio delle ns attese).

Durante il trimestre, gli investimenti tecnici sono stati pari a Eu196mn (+3% su base annua), che, insieme all'espansione stagionale del capitale circolante, ha fatto salire leggermente il debito netto a Eu6,905mn (incluso IFRS16), nuovamente in linea con le nostre stime.

Il management ha confermato le previsioni per l'anno in corso, che prevedono ricavi adj. intorno a Eu1.8bn, un adj. EBITDA compreso tra Eu1.32 - 1.35bn, un adj. EBIT di circa Eu0.8bn, investimenti tecnici appena al di sotto di Eu0.9bn, un debito netto di circa Eu6.6bn (escludendo i leasing finanziari ex -IFRS 16) e una leva finanziaria inferiore al 64%.

Effetto

A valle dei risultati 3Q24 confermiamo stime e target price.

A nostro avviso, l’operazione di 2i Rete Gas ha una chiara logica industriale e strategica, e il potenziale di creazione di valore derivante da sinergie ed efficienze sembra significativo.

In questa fase, confermiamo la nostra raccomandazione, vista la recente performance positiva (+16% rispetto al FTSEMIB negli ultimi 3 mesi) e il potenziale impatto dell'aumento di capitale.

A seguito della recente performance, il titolo viene scambiato con un premio del 16% rispetto al rapporto EV/RAB 2024, offrendo un dividend yield del 6.6%.