FinecoBank - Debole mix di raccolta ad aprile

Fatto

Risultati 1Q25 leggermente migliori delle nostre stime e in linea con il consensus. Ricavi totali flat YoY (in linea con le nostre stime e con il consensus) e utile netto a €164mn (+12% YoY), leggermente migliore delle nostre stime e in linea con il consensus.

In dettaglio: 

o    Ricavi totali a €329mn (+0.9% YoY) con un contributo NII negativo YoY a €161mn (-11% YoY) e commissioni nette in crescita a €140mn (+9% YoY), così come il trading a €27mn (+56% YoY). Costi operativi a €87mn (+10% YoY), migliori delle attese.
o    Utile netto a €164mn (+12% YoY), 3% migliore delle nostre stime e in linea con il consensus 
o    CET1 ratio al 24.10% e leverage ratio al 5.34%.
o    Raccolta totale di aprile forte a livello complessivo a €1.2bn, ma con un mix debole. AuM a €297mn, depositi per €148mn e inflows in AuC a €804mn.
o    I nuovi clienti nel mese di aprile sono stati 15k (+31% YoY). Ricavi da brokerage stimati a ~€22.5mn (mese record). 
Guidance FY25 sostanzialmente confermata con alcuni dettagli aggiuntivi in termini di ricavi investing:  
o    Ricavi Investing: ogni €1bn in più o in meno di stock AuM al 1° maggio, genera ~€4.5mn di ricavi in più o in meno dal 1° maggio a fine anno VS precedente attesa di crescita a doppia cifra rispetto al FY24 (con effetto neutro del mercato). 
o    Banking fees previste in diminuzione rispetto al FY24. CONFERMATA
o    Ricavi da brokerage; attesi risultati solidi con una un floor ricavi in crescita grazie all’aumento della base clienti. Il 2025 è atteso come anno record per il brokerage. CONFERMATA
o    Inflows: AUM e depositi “robusti”, di qualità e in crescita. CONFERMATA
o    Dividend payout guidance a 70/80%. CONFERMATA
La guidance non indica alcun impegno per la distribuzione di capitale extra in quanto FBK rimane concentrata sulla crescita e sul mantenimento del leverage ratio a >4.5% (era 5.22% a YE2024 e 5.34% a marzo 2025).

Effetto

Il beat del 3% in termini di bottom line rispetto alle nostre attese è stato guidato principalmente da costi più bassi rispetto a quelli da noi stimati.

Le indicazioni per il FY25 sono state confermate, in linea con le attese e senza particolari sorprese né positive, né negative. Il dato degli inflows di aprile mostra una forte acquisizione di nuovi clienti, ricavi record da brokerage, ma scarso mix di raccolta, con AuC e depositi in combinato più di 3x gli inflows in AuM. Non ci aspettiamo variazioni di rilievo alle nostre stime.