UNIPOL - Indicazioni dalla conference call

Fatto

Unipol, oggi poco mossa a valle della trimestrale, si conferma la miglior blue chip da inizio 2024 con un +76%, che si confronta con il +5% dell'indice FTSEMIB.

Alcune novità emerse nel corso della conference call:

P&C: l'obiettivo del piano strategico per un combined ratio al 92,6% per il 2024 è fattibile, anche se dipende dalla stagione NATCAT nel 3° trimestre che finora è stata positiva soprattutto rispetto al 2023 (il COR era del 93,1% nel 1° semestre 24 e - nel 1° semestre 2024 sono inclusi significativi aumenti delle riserve per tenere conto dell'aumento dei potenziali costi dei sinistri correlati all'aggiornamento del rimborso del Tribunale di Milano;

L'aumento delle tariffe auto si sta moderando, ma l'inflazione dei costi rimane una preoccupazione, l'impressione è che le tendenze operative siano molto migliori di quanto mostrato nei numeri del 1° semestre 24 a causa delle riserve caute nel P&C;

La politica dei dividendi sarà chiarita nel nuovo piano - nessuna indicazione fornita sul 2024;

Solvibilità: la tendenza è stata solida nel 2° trimestre. Impatto molto basso da varianze economiche e mercati finanziari, buona generazione di capitale organico. L'impatto previsto sulla solvibilità dallo swap azionario su BPER non è materiale e dipenderà dal mark-to-market nel valore dell'attività sottostante ma l'investimento è pari a €300mln rispetto al totale delle attività finanziarie Unipol di €6mld;

Politica di investimento: Unipol ha aumentato la componente cash nel corso del primo semestre in attesa di una correzione - in futuro potrebbe reinvestire gradualmente la liquidità in eccesso;

Nessun commento sui potenziali rischi di windfall tax;

Nessun commento su BMPS [BMPS.MI].

Effetto

Dagli approfondimenti della call non sono emerse novità tali da spostare il baricentro del nostro giudizio, che resta ampiamente positivo.

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