Italgas - Target di piano più elevati grazie all’accelerazione delle gare e all’M&A

Fatto

Aggiornamento del Piano Strategico: significativo miglioramento delle gare d'appalto ATEM. Ieri, Italgas ha presentato un aggiornamento del suo piano settennale a rotazione, che ora copre il periodo 2026-2032.

Il piano conferma le linee guida strategiche del gruppo, tra cui l'innovazione tecnologica e la trasformazione digitale, la riconversione della rete per la distribuzione di gas rinnovabili e lo sviluppo del mercato greco.

Gli investimenti nella rete del gas nazionale sono previsti a 8,3 miliardi di euro (escluse le gare d'appalto), leggermente superiori al piano precedente escludendo i 5,2 miliardi di euro spesi per l'acquisizione di 2i RG, mentre in Grecia gli investimenti ammonteranno a 1,0 miliardi di euro, anch'essi in linea con il piano precedente.

Il RAB cumulativo (inclusa l'acqua ma escluse le nuove gare d'appalto) dovrebbe crescere a un CAGR del 3,1% fino a 19,4 miliardi di euro (rispetto ai 18,9 miliardi di euro previsti nel 2031 nel piano precedente), mentre includendo 2,4 miliardi di euro per le gare d'appalto ATEM (in aumento rispetto a 1,5 miliardi di euro) il RAB dovrebbe raggiungere i 21,7 miliardi di euro (CAGR del 4,7%).

Questo incremento del 59% rispetto al piano precedente riflette l'accelerazione delle attività di gara registrata negli ultimi mesi, nonché un ulteriore stanziamento di 0,5 miliardi di euro per potenziali opportunità di fusione e acquisizione (M&A).

Effetto

Modifica delle stime e del target price. Nel periodo di validità del piano, stiamo aumentando l'utile per azione (EPS) in media del 4%, principalmente grazie a maggiori investimenti legati alla prevista accelerazione delle gare d'appalto per il gas.

Le nostre stime sono più prudenti rispetto a quelle del management per quanto riguarda gare d'appalto e M&A (circa il 50% del target) e anche per il WACC consentito (5,8% a partire dal 2028).

Il nostro target passa da 10,4 a 10,6 euro.