Italgas - Piano strategico con investimenti in crescita

Fatto

Italgas ha annunciato questa mattina i target del Piano Strategico 2026-2032. Principali elementi:

- Investimenti totali: Eu13.0bn vs Eu12.4bn attesi ed Eu11.6bn nel precedente piano (al netto dell’acquisizione di 2i Rete Gas)

- Investimenti nella rete gas (escluse gare): Eu8.3bn vs Eu8.7bn attesi ed Eu8.3bn nel precedente piano

- Enaon (Grecia): Eu1.0bn di investimenti (in linea con le attese) vs Eu1.0bn nel precedente piano

- Investimenti in nuove opportunità: Eu0.8bn (di cui oltre Eu0.5bn nel settore idrico) vs Eu0.8bn nel precedente piano - Investimenti nelle gare gas: Eu2.4bn vs Eu1.5bn nel precedente piano ed Eu1.9-2.0bn attesi

- Flessibilità finanziaria per M&A: Eu0.5bn (nuovo target)

- CAGR della RAB (escluse gare): +3.1% (in linea con le attese) fino a Eu19.4bn - CAGR della RAB totale: +4.7% (vs +4.4% atteso) fino a Eu21.7bn, incluse le gare gas

- Target economico-finanziari 2029: Ricavi pari a Eu3.4bn, EBITDA pari a circa Eu2.8bn. Il consenso si attesta rispettivamente a Eu3.3bn e Eu2.6bn.

- Target economico-finanziari 2032: Ricavi pari a Eu4.0bn (vs Eu3.8bn nel 2031 del precedente piano), EBITDA pari a Eu3.3bn (vs Eu3.0bn nel 2031 del precedente piano). Non sono disponibili stime di consenso per il 2032.

- Target di utile netto/EPS: Confermato l’obiettivo di superare Eu1.0bn di utile netto nel 2029, CAGR dell’EPS superiore al 9% fino al 2032 (sostanzialmente in linea con il precedente piano e con le attese)

- Dividend policy confermata: DPS pari al maggiore tra: il DPS 2024 (Eu0.406) incrementato del 5% annuo; un DPS corrispondente al 65% dell’EPS adjusted

- Guidance 2026 confermata: EBITDA adj. a Eu2.10-2.15bn vs consenso/Intermonte Eu2.14bn, EBIT adj. a Eu1.34-1.37bn vs consenso/Intermonte Eu1.36bn, Utile netto adj. a Eu0.74-0.76bn vs consenso/Intermonte Eu0.75bn; Debito netto a Eu10.8bn (ex IFRS 16) confermato vs consenso/Intermonte Eu10.9bn (incluso IFRS 16)

Effetto

Il piano presenta targets di investimenti/EBITDA superiori alle attese anche se il delta è rappresentato esclusivamente dal maggior contributo di gare gas ed M&A.

Nonostante la conferma dei targets di net income/EPS (che potrebbe rappresentare una leggera delusione) crediamo che a valle del piano il consenso possa avvicinarsi maggiormente al target di euro 1,0 bn sul net income 2029 con un upside in area low to mid - single digit. Maggiori dettagli con la conference call oggi alle 10:00 CET.