Fineco - Risultati leggermente sopra le attese

Fatto

Risultati 2Q26 leggermente sopra le attese grazie a Margine Finanziario e Commissioni. Guidance qualitativa 2026 rivista marginalmente al rialzo per NII, attività di investimento e costi. Raccolta netta di luglio forte a 1,7 miliardi di euro, ma con mix orientato prevalentemente verso AUC.

Principali evidenze dei risultati finanziari 2Q26: Ricavi totali pari a 371 milioni di euro, +17% su base annua, con contributo del Margine Finanziario (NII) pari a 176,4 milioni di euro (+14,5% su base annua e +8% rispetto al trimestre precedente).

Commissioni nette pari a 194,4 milioni di euro (+19,5% su base annua).

Costi operativi pari a 97,7 milioni di euro, +14% su base annua, in linea con le nostre stime.

Utile netto rettificato pari a 178 milioni di euro (+16% su base annua), superiore del 4% alle nostre stime e del 7% al consensus.

CET1 ratio al 23,18% rispetto al 23,30% precedente; leverage ratio al 5,02% dal 5,07%.

Indicazioni preliminari sulla raccolta di luglio: raccolta netta luglio forte pari a 1,7 miliardi di euro, di cui: 0,4 miliardi di euro in AUM, -0,3 miliardi di euro in depositi, 1,7 miliardi di euro in AUC. Mese complessivamente molto forte, ma caratterizzato da un mix relativamente debole, con prevalenza della componente AUC. Ricavi da brokerage pari a 23 milioni di euro, ancora molto robusti.

Guidance qualitativa 2026 leggermente migliorata: il management ha ulteriormente migliorato l’outlook per il 2026 e per il Piano al 2029, grazie a: 1) raccolta netta superiore alle attese, con tutte le componenti del mix che contribuiscono positivamente alla crescita dei ricavi; 2) combinazione favorevole tra raccolta netta dei depositi ed evoluzione dei tassi; 3) crescita dei costi operativi più contenuta rispetto a quanto previsto nel CMD.

Outlook 2026: ricavi in tutte le aree di business dovrebbero contribuire positivamente alla crescita dei ricavi grazie all’accelerazione dei trend strutturali sottostanti (confermato).

Margine finanziario (NII): atteso in crescita grazie alla combinazione di raccolta positiva sui depositi e incremento dei tassi (confermato).

Attività di investimento: prevista una solida crescita dei ricavi grazie alla combinazione di raccolta resiliente e miglioramento del mix (in precedenza: “solida crescita anno su anno della raccolta netta in AUM”).

Brokerage: atteso ancora forte, con una base di ricavi strutturalmente crescente grazie all’aumento degli AUC e degli investitori attivi. Il management si attende un nuovo anno record (confermato).

Commissioni bancarie: attese stabili (confermato).

Costi e capitale: costi operativi: crescita attesa di circa +6% su base annua, esclusi circa 15 milioni di euro di costi addizionali per iniziative di crescita, che incorporano circa 5 milioni di euro di maggiori spese marketing rispetto alla guidance del 1Q e circa 5 milioni di euro di costi per l’avvio della piattaforma pan-europea.

Cost/Income: atteso inferiore al 30% (confermato).

Costo del rischio: atteso in un intervallo di 5-10 punti base (confermato).

Pay-out e capitale: payout ratio confermato nel range 70-80%. Target di Leverage Ratio superiore a 4,5% confermato.

Effetto

Nel complesso, i risultati del 2Q sono stati solidi, ma la guidance avrebbe potuto essere più esplicita nel segnalare il potenziale di ulteriore crescita dei ricavi oltre le attese.