Volvo - Margini del quarto trimestre migliori delle attese

Fatto

Questa mattina Volvo Cars ha comunicato i risultati del 4Q24. In sintesi:

• Vendite all'ingrosso 207.114 unità, +2% anno su anno / produzione 166.348 unità, -24% anno su anno
• Ricavi 112,1 miliardi di SEK, +2% anno su anno, rispetto alle cons. a 106,9 miliardi di SEK (+5%)
• EBIT ex JV e associate 6,3 miliardi di SEK, -5% anno su anno, rispetto alle cons. a 5,7 miliardi di SEK (+11%)
o Margine EBIT 5,6%, rispetto alle cons. al 5,3%
o Volume negativo (-1,0 miliardi di SEK) e mix di vendite e prezzi (-0,9 miliardi di SEK), in parte compensati da FX positivo (+1,9 miliardi di SEK)
• FCF 14 miliardi di SEK rispetto al 4Q23 a 6,0 miliardi di SEK

Guidance 2025:

• Il 2025 sarà un "anno impegnativo e di transizione": 1) domanda debole, 2) forte concorrenza da parte degli operatori cinesi, 3) tariffe e ostacoli normativi, 4) costo della transizione BEV e sfide legate al software per gli OEM.
• Di conseguenza:
o il mercato non crescerà al ritmo degli anni precedenti, associato a un'elevata probabilità di maggiori sconti in tutto il settore
o sarà difficile raggiungere i volumi e il livello di redditività del 2024, con effetti sulla redditività derivanti da ammortamenti più elevati per l'avvio delle nuove auto. FactSet cons. vede i ricavi del 2025 in aumento del +2% anno su anno e l'EBIT dell'-1,2% anno su anno. o concentrarsi sulla conservazione della liquidità e FCF positivo (in precedenza guidato neutrale). FactSet cons. SEK0,2 miliardi

Previsioni 2026 confermate:

• Volume CAGR 2023-26 per "superare il mercato delle auto premium"
• Margine EBIT rettificato 7-8%, contro il consenso FactSet 6,3%
• FCF 2026+ "forte". FactSet cons. SEK9,8 miliardi nel 2026

Effetto

Risultati Volvo Cars migliori del previsto. EBIT in calo anno su anno con vendite all'ingrosso positive (+2%) ma prezzi e mix di prodotti negativi.

Deboli prospettive per il 2025, poiché l'azienda vede difficoltà a raggiungere volumi e redditività del 2024 (notiamo che FactSet cons. vede già un EBIT rettificato in calo dell'1% anno su anno), date le sfide macroeconomiche, un ammortamento più elevato dall'avvio delle nuove auto, nonché maggiori sconti in tutto il settore.

Il gruppo ha confermato le prospettive per il 2026, con consensus al di sotto dell'intervallo del margine EBIT rettificato.