VOLKSWAGEN - Ulteriore colore sull'outlook 2024

Fatto

Questa mattina Volkswagen [VOWG.DE] ha riportato i risultati completi dell'anno fiscale 2023 (ricordiamo che la società aveva pubblicato i risultati dell'anno fiscale 2023 e le prospettive per il 2024 il 1° marzo).

FY23 per divisione:
• PC:
o Vendite €219mld, +15% YoY
o EBIT a 14,7 miliardi di euro/margine del 6,7%, -2%/-1,2 punti percentuali su base annua
o Volume positivo (+7 miliardi di euro), prezzo (+2,0 miliardi di euro) e mix (+0,5 miliardi di euro), controbilanciati dal Forex negativo (-4,8 miliardi di euro) e dal maggiore impatto del prodotto e dei costi fissi (-5,0 miliardi di euro)
• Veicoli commerciali (Traton):
o Vendite €45,7miliardi, +16% su base annua
o EBIT €3,7 miliardi/margine 8,1%, +135%/+4,1pp YoY con volume, mix e prezzi positivi
o Flusso di cassa netto di 2,7 miliardi di euro (+3,5 miliardi di euro) grazie al miglioramento della performance operativa
• Servizi finanziari (“Mobilità”):
o Contratti 22,3 milioni di unità (+1% YoY)
o EBIT €3,8 mld/0,3% rapporto perdite su crediti (-33%/anno invariato)
o ROE 12,6% (-12,4pp) con normalizzazione dei prezzi dell'usato e dell'EBIT
Guida 2024 (già resa nota):
• Ricavi in crescita del 5% YoY, che implica ricavi per ~€322/338mld (+0%/+5%) vs cons. a 317 miliardi di euro (-2% di crescita), in miglioramento fino al 6%.
• Margine EBIT al 7,0%-7,5%, vs. al 6,9%
• EBIT a €22,5-23,9-25,4mld (fascia medio-bassa-alta), vs cons. a 22,1 miliardi di euro, +2/8/15%
• Flusso di cassa netto auto a €4,5-6,5 mld (FY23 €10,7 mld) vs. a 8,6 miliardi di euro
• Liquidità netta a 39-41 miliardi di euro rispetto a 40,3 miliardi di euro nel FY23
 
Il Gruppo ha dato ulteriore colore alle prospettive per il 2024:

• NA: mercato +4%, si prevede che il gruppo guadagni quota
• UE: mercato +4%, si prevede che il gruppo mantenga la quota
• Cina +2%, si aspetta che il gruppo ceda quota
• Tra i fattori positivi: aumento dei volumi in UE e NAR, prezzo e mix per beneficiare del lancio dei prodotti ICE
• Tra i fattori negativi: costi significativi per il lancio di nuovi modelli, aumento delle attività in Cina completamente consolidate, aumento delle quote di BEV e costi iniziali della strategia sulle batterie

Effetto

Ricordiamo che i risultati preliminari del quarto trimestre di VW sono stati complessivamente in linea con l'EBIT previsto, ma guidati da una crescita dei ricavi più forte e da margini inferiori a quelli previsti.

L'EBIT della divisione autovetture è stato influenzato da volumi e prezzi positivi, sebbene compensati da un tasso di cambio negativo e da un maggiore impatto sui costi. Il margine dei veicoli commerciali è stato più alto su base annua (+4,1pp) grazie a volumi, mix e prezzi forti, mentre i servizi finanziari sono stati influenzati dalla normalizzazione dei prezzi delle auto usate. Le previsioni per il 2024 hanno deluso il mercato (il titolo è sceso del 5% dopo la pubblicazione del 1° marzo) a causa di indicazioni di “prospettive economiche modeste e intensa concorrenza”.

L'azienda ora rivela alcune informazioni aggiuntive: si aspetta un impatto positivo dall'aumento dei volumi in UE e NA, e prezzo e mix trarranno beneficio dal lancio dei prodotti ICE.

Tuttavia, ritiene che alcuni fattori negativi possano influenzare le prestazioni, con una perdita di quota di mercato in Cina, costi significativi per il lancio di nuovi modelli e l’aumento delle quote di BEV e dei costi iniziali della strategia sulle batterie.