MICHELIN - Calo dei volumi peggiore del previsto

Fatto

Ieri sera, dopo la chiusura del mercato, Michelin [MICP.PA] ha riportato ricavi del primo trimestre pari a 6,64 miliardi di euro (-4,6% YoY) rispetto al consensus di 6,68 miliardi di euro (-0,6%), di cui:
• Volumi -4,1% rispetto al -3,4% previsto
• Price&Mix +0,7% vs +0,4% previsto
• ForEx -1,9% contro il -1,8% previsto
• Divisione PC/LT (RS1) €3,38mld (-2,4% YoY) vs. cons. 3,41 miliardi di euro (-0,9%)
• Divisione Trucks (RS2) €1,6mld (-6,0% YoY) vs. cons. 1,6 miliardi di euro (+0%)
• Specialties (RS3) €1,67mld (-4,6% YoY) vs. cons. 1,68 miliardi di euro (-0,5%)

Confermata la guidance per l'anno fiscale 2024:
• Volumi ML -2%/0% vs. cons. +0,1%
• Performance operativa (al netto dell'inflazione) leggermente positiva
• Cash-out CapEx €2,2/2,4 miliardi
• EBIT >€3,5mld vs. cons. 3,43 miliardi di euro
• FCF strutturali >€1,5mld, vs. cons. 1,83 miliardi di euro

Effetto

Michelin ha registrato ricavi del primo trimestre leggermente inferiori alle attese (-0,6%) e in calo del -4,6% su base annua, penalizzati da volumi addirittura inferiori alle attese dopo un forte calo (-4,1%, contro il -3,4% previsto), mentre pricing e mix hanno fornito contributi positivi (+0,7%, sostenuti da un mix favorevole che ha più che compensato il pricing negativo).

Notiamo che i dati di vendita del primo trimestre erano già disponibili, mostrando un canale OE piatto su base annua e il canale sostitutivo in crescita del +3%.

La novità più importante in termini di read-across per Pirelli [PIRC.MI] è la conferma della guidance FY.