MERCEDES - Le prospettive per il 2024 mostrano indicazioni deboli

Fatto

Mercedes [MBGn.DE] ha appena riportato i risultati del 4Q:

• Vendite globali a 683.3k unità, -3% YoY
o Auto 514mila, -4%, di cui BEV 62,3mila, +32%

• Ricavi a €40,3mld, -1,8% YoY e +3% sopra FactSet cons.
o Auto a €29,6mld, -3,2% YoY e +1% vs. cons.
o Furgoni a €5,6mld, +9,7% YoY e +1% vs. cons.

• agg. EBIT a €4,46mld/11,1% di margine, -12%/-1,3pp su base annua, +10%/+0,8pp sopra cons.
o Auto a 2,97 miliardi di euro/margine del 10,0%, -27%/-3,4 punti percentuali su base annua, 0%/-0,2 punti percentuali sotto il cons.
o Furgoni a €809mln/14,4% di margine, +62%/+4,6pp su base annua, +15%/+1,8pp sopra cons.

• Dividendo di € 5,3/azione rispetto a € 5,2 di un anno fa e FactSet € 5,21. Lancio di un programma di riacquisto di azioni proprie fino a 3 miliardi di euro
Indicazioni per il 2024:

• Ricavi del Gruppo ai livelli dell'anno precedente (FY23: €153,2 miliardi) vs cons. a € 153,5

• EBIT del Gruppo leggermente inferiore al livello precedente (FY23: €19,7mld, margine 12,9%) rispetto al cons. con un margine di 17,2 miliardi di euro/11,2%.

• FCF industriale leggermente inferiore (FY23: €11,3 mld) rispetto al cons. a 8,6 miliardi di euro

• Auto agg. ROS 10/12%, vs FY22 12,6% e cons. all'11,0%

• Furgoni agg. ROS 12/14% vs FY22 al 15,1% e cons. al 13,5%

Effetto

Mercedes ha riportato ricavi inferiori YoY con volumi inferiori (-3% YoY) ma migliori delle attese (+3% vs. FactSet cons.).

L'EBIT rettificato di MBG Cars è stato nel complesso in linea con il consenso ma inferiore su base annua con prezzi e minori costi dei materiali compensati da una maggiore inflazione, cambi negativi e maggiori spese per tecnologie e veicoli futuri, mentre Vans è stato decisamente più alto su base annua grazie a prezzi e volumi fortemente migliorati.

La guidance per il 2024 prevede prospettive indebolite ma in linea con il consenso di FactSet.