Il rilancio di Siemens Gamesa rende SE una storia di successo

G&P businesses in buona posizione, il rilancio di Siemens Gamesa rende Siemens Energy una storia interessante

La CMD di Siemens Energy [ENR1n.DE] ha fornito un quadro più dettagliato per ciascuna delle unità di business e i loro obiettivi a medio termine. Il Capital Market Day ha anche confermato la nostra opinione che le unità di business Gas & Power del gruppo sono posizionate in modo redditizio nei loro mercati e continueranno a fare bene nel medio termine. Inoltre, la CMD ha fornito una visione del piano di rilancio per SGRE che, secondo noi, lega lo sblocco del valore a un'attuazione costante nell'unità eolica.

Il management ha avuto successo nella ristrutturazione del G&P businesses

Il management ha ottenuto risultati positivi nel rilancio delle attività di Gas & Power. Le attività di Gas & Power - Gas Services, Grid Technologies e Transformation of Industry - rappresentano circa il 70% del fatturato del gruppo. Negli ultimi tre anni, il management ha fatto un buon lavoro nel ridurre i costi eccessivi dell'azienda, come dimostrano i margini attuali. Alla CMD del 2022, il management ha riorganizzato l'azienda in una nuova struttura e ha presentato nuovi obiettivi per le unità di business di Gas & Power. Nel FY23, le attività di Gas & Power hanno compiuto un buon passo avanti verso i loro obiettivi a medio termine (vedi Money Making), superando la crescita del fatturato e gli obiettivi di margine, nonostante SGRE continuasse a pesare. Ciò è stato supportato anche dal miglioramento del FCF (escludendo SGRE), che è passato da 0,9 miliardi di euro nel FY20 a 2,4 miliardi di euro nel FY23 e crediamo che siano pronte a fare bene. Oltre al miglioramento dei margini e del FCF, la qualità del backlog degli ordini è migliorata negli ultimi due anni, con espansioni dei margini delle unità di servizio e nuove unità rispettivamente superiori a 150 e 350 punti base. Inoltre, il gruppo ha migliorato i suoi obiettivi di crescita del fatturato e di margine a medio termine per Grid Technologies e Transformation of Industry. Inoltre, tutte e tre le attività operano in mercati finali redditizi che sono fortemente orientati verso la decarbonizzazione globale. Pertanto, secondo noi, ad eccezione delle attuali difficoltà di SGRE, le attività di Gas & Power rappresentano un forte argomento per gli investitori a lungo termine in Siemens Energy. 

Siemens Gamesa - L'esecuzione è fondamentale per sbloccare il pieno valore del gruppo

Siemens Gamesa ricava il 77% dai progetti e il 23% dai servizi. Il backlog degli ordini si attesta a circa €42 miliardi, di cui il 46% proviene dai Servizi. Sebbene non vi siano dubbi sulla crescita dei mercati eolici, i problemi di SGRE lo lasciano in una posizione svantaggiata finché non avrà risolto le sue problematiche. Per quanto riguarda l'Onshore, l'intero backlog (circa €5,0 miliardi) è considerato ora oneroso e sarà esaurito solo entro l'anno fiscale 2026. I margini complessivi del backlog sono diminuiti di 4pp dal FY22 al FY23. SGRE mira a raggiungere il pareggio di bilancio entro l'anno fiscale 2026 attraverso un approccio a due leve: i) aumentare i margini dei progetti di 10pp risolvendo i problemi di qualità, eseguendo progetti onerosi e riducendo meglio i rischi (attraverso prezzi e altre condizioni contrattuali), e ii) attraverso azioni di riduzione dei costi e di efficienza, che porteranno a un risparmio di €400 milioni entro l'anno fiscale 2026.

Questo articolo è stato offerto dal nostro partner TradingView, piattaforma finanziaria che offre diversi strumenti di analisi, tra cui un calendario economico, uno screener azionario e molto altro.