Continental - Approvato lo spin-off della divisione automotive

Fatto

Ieri il Consiglio di Sorveglianza di Continental ha approvato la decisione del Consiglio Esecutivo di procedere allo spin-off del futuro Automotive Group e di finalizzare i relativi accordi, ha confermato che il futuro Automotive Group dovrà disporre di fondi di cassa pari a 1,5 miliardi di euro prima del completamento dello spin-off.

Il Consiglio ha definito le prossime tappe fondamentali e i dettagli principali per lo spin-off:

1. gli obiettivi a breve e medio termine per Automotive devono essere presentati al CMD il 24 giugno 2025

2. La quotazione di Automotive sulla Borsa di Francoforte è attualmente prevista per settembre 2025

3. Il rapporto di allocazione dovrebbe essere di 2:1, il che significa che ogni azionista Continental riceverà un'azione nella società Automotive allora quotata per ogni due azioni Continental possedute quando lo spin-off entrerà in vigore.

4. politica dei dividendi per il gruppo Automotive 10%-30% rapporto di distribuzione (Continental AG 40%-60%)

Effetto

Il processo sembra in linea con il programma: l'approvazione era prevista per marzo mentre lo spin-off era previsto entro la fine del 2025.

L'obiettivo del progetto è di sbloccare il pieno valore delle diverse attività di Continental: ovvero Tire&Tech e "Non-tire" (settore del gruppo Automotive).

Continental attualmente è scambiata a 6,3x EV/EBIT NTM contro 7,6/6,0x di aziende comparabili per dimensioni e redditività delle aziende di pneumatici/non pneumatici. Supponendo che non verrà applicato alcuno sconto rispetto ai rispettivi pari su entrambe le divisioni una volta completata la separazione, Continental potrebbe essere valutata a 78,3 € per azione (rispetto agli attuali 69,3 €).

Tuttavia, entrambe le divisioni avrebbero un margine EBIT inferiore alla media dei pari: Tire&Tech all'11,5% contro i pari al 12,4%; Non-tire all'1,9% rispetto ai concorrenti al 4,8%.