ENI - Margini per una politica di remunerazione più generosa

Fatto

In vista dei risultati del terzo trimestre, Intermonte evidenzia un contesto di prezzi e margini favorevole per ENI: Brent medio a 97 dollari al barile (-7% su base trimestrale, +42% su base annua) e PSV (Punto di Scambio Virtuale) italiano a 67 euro/MWh (+42% su base trimestrale, +87% su base annua), con margini diesel ai massimi storici e margini di raffinazione su nuovi massimi, mentre i crack petrolchimici restano profondamente negativi.

Attesa una lieve flessione sequenziale dei margini operativi consolidati, con minore contributo da E&P (prezzi del petrolio più bassi e deconsolidamento della joint venture Searah con Petronas in Indonesia/Malesia) e da GGP, parzialmente compensato da un deciso miglioramento del refining; stima proforma EBIT a 5.394 milioni di euro (invariato su base trimestrale, +80% su base annua), adj. EBIT a 3.350 milioni di euro (-5% su base trimestrale, +62% su base annua) e adj. net income a 2.410 milioni di euro (+3% su base trimestrale, +93% su base annua).

Il debito netto è atteso a circa 11,9 miliardi di euro, in calo rispetto a 16,7 miliardi di euro di fine giugno grazie a incassi da operazioni M&A per circa 2,1 miliardi di euro e alla deconsolidazione di Plenitude (2,4 miliardi di euro).

Si ricorda che ENI ha aumentato il buyback a 3,4 miliardi di euro (da 2,8 miliardi di euro).

Effetto

Intermonte conferma rating NEUTRAL e alza il target price a 25,0 euro per azione (da 23,0 euro), incorporando assunzioni più alte su prezzi di petrolio e gas e margini di raffinazione. Si assume un potenziale dividendo straordinario di 0,04 euro per azione sui risultati 2026.