DIASORIN - Profit warning di Qiagen

Fatto

QIAGEN ha riportato ricavi preliminari 1Q di 492 milioni di dollari (+2% reported, -1% a cambi costanti), 2% miss rispetto al consensus (circa 500 milioni di dollari); Adj. EPS di 0,54 dollari a cambi costanti, in linea con il consensus.

La debolezza riflette principalmente il crollo della domanda di test QuantiFERON (-5% a cambi costanti), legata ai minori movimenti migratori negli Stati Uniti e al difficile contesto in Medio Oriente.

Il segmento Life Sciences ha risentito della cautela persistente da parte dei clienti negli Stati Uniti. Ridotte sensibilmente la guidance 2026: crescita ricavi ora attesa +1 -2% a cambi costanti (da almeno +5% a cambi costanti precedente, consensus +5,9%), Adj. EPS maggiore o uguale a 2,43 dollari a cambi costanti (da maggiore o uguale a 2,50 dollari a cambi costanti; consensus pre-warning circa 2,51 dollari), con QuantiFERON 2026 atteso flat su base annua (prima +9% su base annua) a circa 503 milioni di dollari. La società prevede un'accelerazione nel 2H26 grazie al lancio di nuovi prodotti e al miglioramento sequenziale di QuantiFERON.

Effetto

Il profit warning di QIAGEN ha un duplice read-across negativo per DiaSorin. Da un lato, la debolezza persistente del segmento Life Sciences USA, che genera circa un terzo dei ricavi LTG di DiaSorin (LTG circa 15% del fatturato totale).

Ancora più rilevante è il crollo della domanda sul QuantiFERON, test commercializzato da QIAGEN in partnership con DiaSorin. Stimiamo che QuantiFERON contribuisca circa 100 milioni di euro di ricavi annui a DiaSorin (circa 8% del gruppo), con impatto diluitivo sul margine per via delle royalties pagate a QIAGEN, e rappresenti storicamente un driver rilevante per la crescita della divisione Immunodiagnostica (65% del fatturato di gruppo).

Non escludiamo che la debolezza sul QuantiFERON possa essere legata alle politiche restrittive sull'immigrazione dell'amministrazione Trump — rischio che potrebbe persistere per tutto il 2026. Il tutto si inserisce in un contesto competitivo in potenziale deterioramento: il CMD di Roche del 12 maggio potrebbe ufficializzare l'ingresso nel segmento IGRA per la TB latente, mercato con un potenziale di 70-80 milioni di test/anno (di cui 20 milioni in Nord America) e ancora sottopenetrato — solo il 30% dei test è già stato convertito ai test IGRA, mentre il restante 70% utilizza ancora il tradizionale skin test.

Ad oggi, Roche prevede il lancio dei test IGRA per TB latente nel 2026 nei mercati CE (con circa 1 anno di ritardo negli USA) e per la malattia di Lyme nel 2027.