Banco BPM rinuncia al Paschi: secondo FT le parti si sono invertite

Fatto

Il CdA di Banco BPM, nella giornata di venerdì, ha deliberato all’unanimità di interrompere le consultazioni su una potenziale aggregazione, sotto forma di fusione, con BMPS delineata nella “Lettera di interessi” inviata il 7 giugno 2026. La motivazione sarebbe che, a quasi due mesi dall'invio della Lettera, non si sarebbero verificate le condizioni per giungere a un accordo condiviso tra le parti.

BMPS, tramite un comunicato, ha comunicato di aver preso atto sia della decisione del CdA di Banco BPM sia dei commenti del management di Crédit Agricole, che si è detto dubbioso sul fatto di vedere una creazione di valore derivante da una fusione BAMI-BMPS, preferendo al contempo una potenziale aggregazione con Crédit Agricole Italia (che ha chiuso il 2025 con circa 800 milioni di euro di utile netto).

Un articolo del Financial Times, pubblicato domenica, ha riportato che BMPS starebbe esplorando opzioni alternative per difendersi dall'offerta ostile di Intesa Sanpaolo, tra cui una possibile acquisizione proprio di Banco BPM. L’articolo indica che un'eventuale operazione potrebbe configurarsi come una fusione concordata carta contro carta negoziata direttamente con Crédit Agricole, con la definizione di un rapporto di cambio e il rollover della quota di quasi il 30% dei francesi nel gruppo allargato. Un'architettura di questo tipo limiterebbe l'impiego di cash e renderebbe la transazione più agevole da eseguire, ma resterebbe subordinata a intese su governance, rappresentanza nel board, partnership commerciali e sull'entità della quota finale di Crédit Agricole.

Effetto

Riteniamo che una potenziale offerta di BMPS su Banco BPM dovrebbe essere prima concordata con Crédit Agricole, soprattutto dopo i commenti del management di venerdì, e anche approvata dall’assemblea degli azionisti di BMPS stessa, visto che la banca senese si trova attualmente sotto passivity rule a causa dell’offerta lanciata da Intesa Sanpaolo.