UNIPOLSAI: ANALISI FONDAMENTALE

UnipolSai [US.MI] ha chiuso il 2019 con 13,26 miliardi di euro di premi, da 10,4 miliardi del 2018. Il consensus si aspettava 13,5 miliardi di euro.

Utile prima delle tasse a 874 milioni di euro, in linea con le previsioni.

Meglio del previsto l’utile netto, a 721 milioni di euro. Solvency II a 250%. Dividendo proposto pari a 16 centesimi di dollaro.

Il risultato tecnico della parte danni è stato leggermente migliore delle attese. Utile netto molto sopra le stime, ma grazie a minori tasse, quindi non prevediamo un ritocco delle nostre assunzioni.

UnipolSai [US.MI] è in rialzo del 3,2%. 

Paga regolaramente il dividendo a maggio, la controllante lo rinvia

La controllante Unipol [UNPI.MI] ha deciso di sospendere il pagamento del dividendo sull'esercizio 2019 mentre la controllata UnipolSai Assicurazioni ha confermato la distribuzione della cedola di 0,16 euro per azione a metà maggio tenuto conto anche "dell'elevata solidità patrimoniale della compagnia". 

Il Cda di Unipol si è comunque riservato, non appena ricorreranno le condizioni, di convocare un'assemblea per dare esecuzione alla distribuzione di riserve di utili entro l'esercizio 2020. 

Iniziativa a favore dei clienti RCAuto 

UnipolSai ha lanciato una iniziativa che consente ai propri clienti di ottenere un voucher per uno sconto pari ad una mensilità della polizza RC auto. L’iniziativa si applica a tutti i contraenti di una polizza Rc Auto UnipolSai con esclusione delle polizze natanti e quelle di veicoli di flotte assicurati a libro matricola. Vale per tutte le polizze attive al 10 aprile 2020. Tutte le nuove polizze emesse dopo il 10 aprile 2020 sono escluse da questa iniziativa. Dalla polizza si prende l’importo della sola garanzia RC Auto e si divide per 12. Il valore minimo sarà comunque pari a 20 euro. Sembra che siano quindi escluse altre compagnie del gruppo come Linear. 

Il Presidente di Unipol SAI Cimbri ha indicato a Repubblica che l’iniziativa offre un vantaggio di oltre 300 milioni ai propri clienti (impatto di -7.5% su premi rami auto e del -4.3% sui premi danni complessivi).

Tuttavia, in base ai nostri calcoli, ipotizzando che i clienti interessati possano essere 8 milioni ed un costo medio della copertura RC auto di 400 euro in base ai nostri calcoli il potenziale effetto dell’iniziativa potrebbe aggirarsi intorno a 200 milioni ovvero 5% della raccolta auto e 3% della raccolta danni.

Pensiamo che l’impatto negativo della minore raccolta sia compensato dal calo – che ci aspettiamo particolarmente significativo –della frequenza sinistri nel corso del primo semestre 2020 e che l’iniziativa vada a diminuire la pressione sulla richiesta di sconti che comunque avrebbe portato ad un calo della raccolta premi nel corso del 2020 anche in considerazione della persistente debole dinamica del premio medio evidenziata nel corso del 2019.

Raccomandazione NEUTRALE  e target price a 2,20 euro. 

Di seguito i dati storici e prospettici elaborati da Websim/Intermonte



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