UNIPOL: ANALISI FONDAMENTALE

Unipol [UNPI.MI] ha pubblicato i seguenti risultati in crescita dei primi sei mesi del 2020.

Risultato netto consolidato a 617 milioni di euro rispetto ai 353 milioni del 30 giugno 2019;
Raccolta diretta assicurativa a 6,1 miliardi di euro (-16,4%);
Danni: 3,9 miliardi di euro (-4,4%);
Vita: 2,2 miliardi di euro (-31,8%);
Combined ratio netto riassicurazione a 82,1% rispetto a 94,6% registrato nel primo semestre 2019;
Solvency ratio consolidato pari al 188%;

In un semestre caratterizzato dall'insorgere dell'emergenza Covid-19, il Gruppo ha sostenuto importanti iniziative a favore dei clienti, della rete distributiva agenziale, dei dipendenti e della collettività.

Il risultato netto consolidato nei primi sei mesi del 2020 è stato di 617 milioni di euro rispetto ai 353 milioni del giugno 2019. Il risultato del semestre è stato influenzato da una riduzione della sinistralità durante il periodo di lockdown.

Nel primo semestre del 2020 la raccolta diretta assicurativa, al lordo delle cessioni in riassicurazione, si è attestata a 6.100 milioni di euro (7.294 milioni al 30 giugno 2019, -16,4%).

La raccolta diretta Danni ha risentito del rallentamento dell'attività commerciale a causa dell'emergenza sanitaria e, al 30 giugno 2020, è pari a 3.927 milioni di euro (in calo del 4,4% rispetto ai 4.109 milioni registrati al 30 giugno 2019). A tale ammontare contribuiscono la compagnia UnipolSai, che registra premi Danni per 3.354 milioni di euro (-3,6%) e le altre principali compagnie del Gruppo. UniSalute ha raggiunto premi pari a 239 milioni di euro (+0,2%), Linear ha totalizzato premi per 96 milioni di euro (+0,3%), mentre Arca Assicurazioni riporta premi per 69 milioni di euro sostanzialmente in linea con il dato del primo semestre dell'anno precedente.

Il comparto Auto si attesta a 2.041 milioni di euro (-5,1%). Il comparto Non Auto, con premi pari a 1.887 milioni di euro, ha un calo minore (-3,6%) grazie alla commercializzazione di specifici prodotti legati all'emergenza sanitaria.

In questo contesto il Gruppo Unipol registra, al 30 giugno 2020, un combined ratio al netto della riassicurazione pari all'82,1% (80,5% lavoro diretto), in significativo miglioramento rispetto al 94,6% realizzato al 30 giugno 2019 (93,2% lavoro diretto). Il loss ratio al netto della riassicurazione è risultato pari al 54,6% (rispetto al 66,7% del primo semestre 2019), mentre l'expense ratio al netto della riassicurazione si è attestato al 27,4% (contro il 27,9% al 30 giugno 2019).

Il risultato ante imposte del settore Danni è pari a 810 milioni di euro (386 milioni nei primi sei mesi dell'esercizio 20191).

Nel comparto Vita, il Gruppo Unipol ha realizzato una raccolta diretta pari a 2.173 milioni di euro, con un decremento del 31,8% dovuto agli effetti dell'emergenza sanitaria e alle politiche commerciali adottate nel periodo con finalità di contenimento dei rischi, nonché al confronto con un primo semestre 2019 che aveva beneficiato della raccolta straordinaria derivante da due nuovi fondi pensione per complessivi 630 milioni di euro.

La compagnia UnipolSai ha realizzato una raccolta diretta pari a 1.507 milioni di euro (-35,3%) mentre nel canale di bancassicurazione Arca Vita, unitamente alla controllata Arca Vita International, ha segnato una raccolta diretta pari a 632 milioni di euro (-22,1% rispetto agli 811 milioni del primo semestre 2019).

Il risultato ante imposte del settore Vita è pari a 14 milioni di euro, contro 139 milioni realizzati nei primi sei mesi dell'esercizio 2019, per effetto di un minor contributo di proventi finanziari di competenza delle compagnie.

Settore Immobiliare

La gestione immobiliare continua a essere incentrata nelle attività di riqualificazione di alcuni immobili, alla ricerca di occasioni di valorizzazione o all'utilizzo strumentale. In particolare, Unipol nel semestre ha lanciato il progetto "INOLTRE. Sharing the city" dedicato alla rigenerazione delle periferie di Milano. Una grande iniziativa, che riguarderà complessivamente oltre 300.000 mq, per portare in aree periferiche della città (zona Bruzzano, via Stephenson, via dei Missaglia e via Senigallia) occasioni di socialità, cultura, dibattito, ricerca e una serie di installazioni architettoniche e artistiche. 

Il risultato ante imposte del settore è pari a -10 milioni di euro, rispetto ai -26 milioni al 30 giugno 2019.

Settore Holding e Altre attività

Negli altri settori in cui opera il Gruppo, l'emergenza Covid-19 sta avendo ripercussioni sul settore alberghiero dove, nel periodo considerato, la quasi totalità delle strutture in gestione diretta del Gruppo UNA (27 su 31) è rimasta chiusa. Alcune riaperture selettive sono state effettuate sul finire del semestre che però si è chiuso con una perdita pari a circa 16 milioni di euro. Gli altri business del Gruppo registrano risultati in sostanziale pareggio.

UnipolReC ha registrato un utile netto pari a circa 4,1 milioni di euro e chiude il semestre con una riduzione di 179 milioni di crediti deteriorati lordi sui quali ha incassato 54 milioni (30% del loro valore lordo).

Il risultato ante imposte del settore, includendo il settore holding, è negativo per 60 milioni di euro rispetto ai -25 milioni1 al 30 giugno 2019.

Gestione finanziaria

Per quanto riguarda la gestione degli investimenti finanziari, la redditività lorda del portafoglio ha registrato un rendimento pari al 2,9% degli asset investiti, di cui il 3,1% relativo alla componente di cedole e dividendi.

Situazione patrimoniale

Al 30 giugno 2020 il patrimonio netto consolidato ammonta a 7.934 milioni di euro (8.305 milioni al 31 dicembre 2019), di cui 6.674 milioni di pertinenza del Gruppo (6.687 milioni al 31 dicembre 2019). L'indice di solvibilità del Gruppo al 30 giugno 2020 è pari al 188%2.

Raccomandazione INTERESSANTE, target price 5,0 euro. 

Nel complesso i risultati sono stati migliori delle attese. Da evidenziare in positivo i commenti sul dividendo 2019, che non potrà essere pagato quest’anno a seguito delle indicazioni del regolatore, ma che tuttavia non sarà cancellato e verrà invece cumulato con il dividendo 2020, con pagamento nel 2021.

Di seguito i dati storici (A) e previsionali (E) elaborati da Websim/Intermonte.



www.websim.it