UNIPOL: ANALISI FONDAMENTALE
Finalmente la compagnia si decide a risolvere il problema Unipol Banca, alziamo il target price...
Unipol [UNPI.MI] ha pubblicato i seguenti risultati in crescita dei primi nove mesi.
Risultato netto consolidato a 843 milioni di euro (-229 milioni di euro nei primi nove mesi del 2017) comprensivo della plusvalenza derivante dalla cessione di Popolare Vita (309 milioni di euro).
Solvency ratio consolidato basato sul modello interno parziale pari al 161%1 (160% al 30 giugno 2018)
Raccolta diretta assicurativa, al netto di Popolare Vita, a 8,6 miliardi di euro (+5,1%). Danni: 5,6 miliardi di euro, in linea con i primi nove mesi del 2017. Vita: 3,1 miliardi di euro (+16,6%).
Combined ratio lavoro diretto al 94,5% rispetto al 96,8% registrato al 30 settembre 2017.
Risultato ante imposte del comparto Bancario pari a 27 milioni di euro.
Coverage ratio del Gruppo Bancario sulle sofferenze pari al 81% e al 46,1% sugli unlikely to pay, ai migliori livelli di mercato.
Redditività degli investimenti finanziari al 3,9%
Cessione Unipol Banca vicina.
Raccomandazione INTERESSANTE con target price a 4,8 euro.
Alla luce dei risultati positivi e dell'attesa cessione di Unipol Banca che potrebbe aprire scenari di M&A manteniamo un giudizio positivo.
Di seguito i dati storici (A) e previsionali (E) elaborati da Websim/Intermonte.
www.websim.it
www.websim.it
www.websimaction.it
Risultato netto consolidato a 843 milioni di euro (-229 milioni di euro nei primi nove mesi del 2017) comprensivo della plusvalenza derivante dalla cessione di Popolare Vita (309 milioni di euro).
Solvency ratio consolidato basato sul modello interno parziale pari al 161%1 (160% al 30 giugno 2018)
Raccolta diretta assicurativa, al netto di Popolare Vita, a 8,6 miliardi di euro (+5,1%). Danni: 5,6 miliardi di euro, in linea con i primi nove mesi del 2017. Vita: 3,1 miliardi di euro (+16,6%).
Combined ratio lavoro diretto al 94,5% rispetto al 96,8% registrato al 30 settembre 2017.
Risultato ante imposte del comparto Bancario pari a 27 milioni di euro.
Coverage ratio del Gruppo Bancario sulle sofferenze pari al 81% e al 46,1% sugli unlikely to pay, ai migliori livelli di mercato.
Redditività degli investimenti finanziari al 3,9%
Cessione Unipol Banca vicina.
Secondo indiscrezioni sempre più pressanti, Bper Banca [EMII.MI]
avrebbe incaricato l'advisor Citigroup di lavorare al dossier Unipol Banca. Il gruppo bancario con sede a Modena vorrebbe chiudere l'acquisizione nella prima metà dell'anno. Il quotidiano scrive che le problematiche attività bancarie di Unipol saranno pagate in contanti. Una volta chiusa l'operazione, la holding potrebbe procedere con la riorganizzazione della struttura di controllo.
avrebbe incaricato l'advisor Citigroup di lavorare al dossier Unipol Banca. Il gruppo bancario con sede a Modena vorrebbe chiudere l'acquisizione nella prima metà dell'anno. Il quotidiano scrive che le problematiche attività bancarie di Unipol saranno pagate in contanti. Una volta chiusa l'operazione, la holding potrebbe procedere con la riorganizzazione della struttura di controllo.
Unipol Banca ha chiuso i primi nove mesi del 2018 con:
- utile pre-tasse pari a 27 milioni di euro (al netto di 11 milioni di accantonamenti al fondo di salvataggio);
- utile netto a 19 milioni di euro;
- indice di solidità patrimoniale al 30,5%;
- impieghi netti pari a 6,9 miliardi di euro.
La banca è stata ristrutturata nel 2017: oggi ha un portafoglio sofferenze nette di soli 25 milioni (copertura al 74%) e crediti dubbi pari a 426 milioni (copertura al 47%).
La nostra valutazione di Unipol Banca è compresa fra 300-400 milioni.
Unipol Banca opera con 258 filiali di medie e piccole dimensioni.
Un'eventuale fusione tra Bper Banca [EMII.MI] e Unipol Banca avrebbe senso per il gruppo Unipol. La holding tratta ad uno sconto sul Nav di circa il 40% che, una sottovalutazione eccessiva. La cessione potrebbe agevolare la fusione tra Unipol e Unipol Sai, anche se questa operazione è stata più volte smentita da Carlo Cimbri, amministratore delegato di Unipol.
Raccomandazione INTERESSANTE con target price a 4,8 euro.
Alla luce dei risultati positivi e dell'attesa cessione di Unipol Banca che potrebbe aprire scenari di M&A manteniamo un giudizio positivo.
Di seguito i dati storici (A) e previsionali (E) elaborati da Websim/Intermonte.
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