Txt E -Solutions - Risultati 4Q25, più visibilità per il 2026

Outperform confermato, target a Eu47,4 invariato. La società ha riportato un set molto forte di risultati preliminari del 4Q25 (crescita organica dei ricavi del 17%) e per il 2026 ha annunciato l’obiettivo di mantenere una crescita dei ricavi a doppia cifra. Un order backlog consistente e una serie di importanti accordi di licenza firmati di recente stanno fornendo buona visibilità. Nel contesto del de-rating indiscriminato che ha recentemente colpito l’industria del software e dei servizi IT, vale la pena sottolineare che TXT gode di una significativa esposizione di business a industrie altamente regolamentate, come aerospace e aviation, è principalmente coinvolta in progetti mission-critical e ha una track record comprovata di adattamento all’innovazione. In conclusione, abbiamo leggermente migliorato le nostre stime 2026-27 e confermiamo la nostra view positiva sul titolo. Risultati completi in uscita il 12 marzo 2026.

Analisi

Ricavi ed EBITDA del 4Q25 molto migliori delle attese. Il 27 febbraio, TXT ha riportato ricavi ed EBITDA preliminari FY25 che hanno mostrato una crescita eccellente, battendo le attese del consensus. I ricavi del 4Q25 sono stati Eu113mn, +33% YoY, o +17% di crescita organica vs. +5,5% atteso. Tutte le divisioni hanno fatto meglio del previsto: la divisione Smart Solutions - 25% dei ricavi trimestrali - è cresciuta del 30% organicamente (vs. +13% atteso); Digital Advisory - 17% dei ricavi trimestrali - è cresciuta del 5% organicamente (vs -4,9% atteso); e la divisione Software Engineering - 57% dei ricavi trimestrali - è cresciuta del 16% organicamente (vs. 6,2% atteso) nonostante l’interruzione di alcune attività non-core e altre non-strategiche nel segmento Telco. La sorpresa è stata ancora più significativa per l’EBITDA, che nel 4Q25 è stato Eu19mn, in aumento del 70% YoY e del 18% meglio delle attese grazie al contributo positivo delle acquisizioni, alle sinergie raggiunte, all’efficienza operativa e alla cessazione di attività one-off a minore margine verificatesi nel 2024.

Outlook del management e guidance. Il CEO Daniele Misani ha confermato l’eccellente posizionamento di TXT in settori strategici e altamente regolamentati come aerospace, defence, pubblica amministrazione e tecnologia IoT. L’outlook è particolarmente promettente nel segmento Smart Solution, dove la società ha recentemente firmato importanti nuovi contratti negli USA (training e operazioni di volo), ma anche grazie a importanti progetti assegnati nel segmento industrial/IoT. Per il 2026, il CEO ha annunciato guidance per una crescita organica dei ricavi del 10% e un EBITDA sopra Eu65mn (cioè con un EBITDA margin del 15,0%). Inoltre, TXT si aspetta di aggiungere Eu6mn all’EBITDA tramite nuovi deal di M&A, probabilmente da annunciare nel 1H26. I multipli di valutazione dovrebbero rimanere intorno a 6x EBITDA.

Variazione nelle stime

Change in estimates. Alla luce di risultati migliori delle attese e della nuova guidance, stiamo aumentando la nostra previsione di ricavi 2026 dell’1,8% e ora assumiamo una crescita organica del 9,6% (in precedenza +8,7%). Confermiamo l’EBITDA margin a ca. 15,0% per il 2026, pienamente in linea con la guidance 2027, che è stata confermata. I risultati FY25 saranno approvati il 12 marzo. Ci aspettiamo un debito netto di Eu114mn a fine YE25; per il FY26 assumiamo Eu32mn di FCF, pertanto assumiamo che la leva (debito/EBITDA) rimarrà entro 2,0x anche dopo il completamento del programma di M&A.

La view degli analisti

Confermiamo Outperform e il target a Eu47,4, sostenuti da una forte crescita organica, buona visibilità grazie a order backlog e accordi di licenza, e da un posizionamento rilevante in settori altamente regolamentati e su progetti mission-critical, con una track record solida nell’adattamento all’innovazione.