TXT E-SOLUTIONS: ANALISI FONDAMENTALE
La società di soluzioni IT ha riportato i primi risultati dopo la cessione di TXT Retail. Il focus sarà ora sullo sviluppo delle divisioni Next e Sense. Possibili M&A, attività in cui il management ha dimostrato di poter creare valore. Aggiustiamo le stime per tenere conto del nuovo perimetro, ma il giudizio resta positivo...
TXT e-solutions [TXTS.MI] è un fornitore internazionale di prodotti e soluzioni software per le aziende. Quotata in Borsa dal luglio 2000, è oggi parte del segmento Star. Le linee di business principali sono due:
- TXT NEXT: servizi software e di system integration per clienti nei settori Aerospazio, Difesa, High-Tech, Manufacturing ed Istituzioni Finanziarie.
I ricavi delle attività ancora parte del perimetro sono saliti al 30 settembre 2017 del 10,9% a 26 milioni di euro, con un contributo del software di 2,4 milioni (+30,6%) e dai servizi per 23,6 milioni di euro (+9,2%).
Utile netto delle attività ancora a perimetro di 1,4 milioni di euro e di 2,2 milioni di euro includendo Txt Retail.
La società è guidata ormai da otto anni da Marco Edoardo Guida, che ricopre la carica di amministratore delegato.
Il fondatore della società, Alvise Braga Illa, è presidente del CdA e tra gli azionisti principali, dato che detiene il 14,02% del capitale.
L'azionista principale è la holding con sede a Singapore 4CV Pte Limited, con il 25,62% del capitale.
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE ma riduciamo il target price da 13,5 euro a 11,5 euro, a causa della cessione di TXT Retail e per la prospettiva di un periodo di maggiori costi fissi e investimenti.
Di seguito i dati storici e prospettici del periodo 2014-2018 elaborati da Websim/Intermonte
www.websim.it
- TXT Perform: soluzioni software e relativi servizi e consulenza per la distribuzione delle industrie manifatturiere, dal settore alimentare a quello farmaceutico
- TXT NEXT: servizi software e di system integration per clienti nei settori Aerospazio, Difesa, High-Tech, Manufacturing ed Istituzioni Finanziarie.
Ultime notizie
Nel mese di ottobre è stata perfezionata la cessione alla statunitense Aptos della Divisione Retail per 85 milioni di euro. TXT Retail è presente in 10 Paesi nel mondo servendo oltre 500 marchi del lusso e del life style tra i quali Guess, Lacoste, Louis Vuitton, Sephora, Tesco, Tod's, Urban Outfitters e Zalando.
A seguito del riasseto, TXT e-Solutions si focalizzerà nello sviluppo della divisione TXT Next, con obiettivo di crescita internazionale nella simulazione e nella governance di apparati e sistemi complessi, a partire da aeronautica e 'Fintech'.
Lo scorso maggio la società ha dato il via alla costituzione di una nuova Divisione, TXT Sense, che svilupperà e venderà soluzioni innovative di realtà aumentata. Prodotti simili sono già stati realizzati con successo in applicazioni aeronautiche avanzate da TXT Next, in particolare nei cosiddetti ‘Augmented Objects’ di elevatissima qualità visiva ed estetica, di uso interattivo semplice, immediato e condivisibile da un normale smartphone. I settori di interesse ai quali si rivolgerà TXT Sense comprendono il Lusso e Fashion, la manifattura avanzata, l’industria medicale, il retail specializzato, la pubblicità ed i media.
Risultati al 30 settembre 2017
Il bilancio ha risentito della cessione della divisione TXT Retail al fondo americano Aptos.
I ricavi delle attività ancora parte del perimetro sono saliti al 30 settembre 2017 del 10,9% a 26 milioni di euro, con un contributo del software di 2,4 milioni (+30,6%) e dai servizi per 23,6 milioni di euro (+9,2%).
In forte crescita gli investimenti in Ricerca & Sviluppo a 1,9 milioni di euro (+33,2%).
L'Ebitda è stato di 2,7 milioni di euro, in salita del 4,5%, meno dei ricavi per effetto degli investimenti.
Utile netto delle attività ancora a perimetro di 1,4 milioni di euro e di 2,2 milioni di euro includendo Txt Retail.
Posizione finanziaria netta positiva per 3,2 milioni di euro.
Azionariato e governance
La società è guidata ormai da otto anni da Marco Edoardo Guida, che ricopre la carica di amministratore delegato. Il fondatore della società, Alvise Braga Illa, è presidente del CdA e tra gli azionisti principali, dato che detiene il 14,02% del capitale.
L'azionista principale è la holding con sede a Singapore 4CV Pte Limited, con il 25,62% del capitale.
La società ha un numero di azioni proprie ben elevato, ben il 10,41%, mentre il livello di flottante è del 49,95%.
Outlook e previsioni
I risultati dei primi nove mesi dell'anno sono stati in linea con le attese. Dopo la cessione di TXT Retail, il focus del gruppo sarà sulla crescita della divisione Next, che ha visto al 30 settembre 2017 una crescita del 10,9% a 26 milioni di euro. In miglioramento anche il margine lordo di quest'ultima, al 42,7% con un miglioramento di 120 punti base. La divisione dovrebbe inoltre ottenere un vantaggio dall'integrazione di Pace, attraverso sinergie di ricavo. Le potenzialità di crescita sono notevoli, specialmente sui mercati esteri.
La recente costituzione della divisione TXT Sense, rivolta allo sviluppo di una tecnologia proprietaria nel 3D e nella realtà aumentata e virtuale, offre ulteriori opportunità di sviluppo.
Nella nostra opinione, la società ha la struttura operativa e la disponibilità finanziaria necessaria ad ulteriori operazioni di M&A, in particolare grazie all'elevato numero di azioni proprie. Nel consolidamento il management ha un considerevole track record positivo.
Abbiamo modificato le stime, a seguito del deconsolidamento di Txt Retail.
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE ma riduciamo il target price da 13,5 euro a 11,5 euro, a causa della cessione di TXT Retail e per la prospettiva di un periodo di maggiori costi fissi e investimenti.
Di seguito i dati storici e prospettici del periodo 2014-2018 elaborati da Websim/Intermonte
www.websim.it
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