TECHNOGYM: ANALISI FONDAMENTALE

Technogym [TGYM.MI], leader nella produzione di attrezzi sportivi, ha comunicato risultati del primo semestre in crescita. In dettaglio.

RICAVI consolidati: 295 milioni, +8,2 % rispetto al primo semestre 2018. A cambi costanti la crescita è pari al +6,5%;
EBITDA ADJUSTED: 47,4 milioni, +5,8%, rispetto al primo semestre 2018;
UTILE NETTO ADJUSTED: 26,8 milioni, +6,4% rispetto al primo semestre 2018;
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA: in miglioramento a - 31,1 mln da -61,5 mln di Giugno 2018 e - 35 mln di Dicembre 2018 .

Nerio Alessandri, Presidente e Amministratore Delegato, ha commentato: “Anche nel 2019 Technogym cresce dal punto di vista del fatturato, dei profitti e della generazione di cassa. Nel semestre, il fatturato di Technogym cresce in tutte le geografie, mettendo a segno una incremento a doppia cifra nei mercati ad alto potenziale per lo sviluppo futuro, come il Nord America (+24%) e l’Asia
Pacific (+20%). Dal punto di vista dei profitti siamo fieri di avere ulteriormente migliorato l’ottimo 2018 e di registrare una importante generazione di cassa per 37 milioni di Euro. La costante crescita profittevole registrata negli ultimi anni, nel rispetto dei nostri piani, ci permette di continuare ad innovare per garantire lo sviluppo nel lungo termine". 

Commento.

I dati risultano sostanzialmente in linea con le nostre stime, meglio il capitale circolante. Se analizziamo le tendenze del secondo trimestre per singola area geografica, possiamo individuare una performance molto solida in Nord America (23,3% a/a), forte accelerazione in APAC (33,2% a/a) e in LATAM (58,4% a/a), sviluppi positivi in Italia (5,8% su base annua), ma una tendenza piuttosto volatile nel resto d'Europa (-1,8% su base annua), gravata principalmente dalla Russia. 

I margini sono leggermente diminuiti su base annua, un po' peggio del previsto: l'EBITDA prima delle spese non ricorrenti è ammontato a 47,4 milioni di euro, in aumento del 5,8% su base annua ma dell'1,7% inferiore alle nostre previsioni, dopo una contrazione del margine di 30 pb. Al di sotto di questa linea, tutte le cifre sono state colpite da 1,4 milioni di oneri non ricorrenti non inclusi nelle nostre stime. Alla fine, l'utile netto rettificato è stato di 26,8 milioni di Euro, in crescita del 6,4% su base annua, in linea con le nostre previsioni. L'indebitamento finanziario netto è arrivato a 31 milioni di euro alla fine di giugno, meglio della nostra stima di 38 milioni di euro, grazie al miglioramento del NWC. In dettaglio, il capitale circolante commerciale è sceso dal 15,3% dei ricavi di 18 anni al 12,4% a fine giugno 2019.

Raccomandazione INTERESSANTE, target price a 12,0 euro.  

Il management prevede un recupero del margine nel secondo semestre, prospettive settoriali ancora favorevoli. L'amministratore delegato Alessandri ha ribadito una prospettiva positiva a lungo termine per il settore e ha confermato la sua fiducia nel fatto che il posizionamento strategico del gruppo sia appropriato. 

Continuiamo a pensare che Technogym offra un'affascinante storia azionaria a medio termine grazie al suo marchio forte e al posizionamento di primo piano, attirando l'interesse degli investitori che cercano di ottenere un'esposizione al fiorente settore del benessere globale attraverso un player di fascia alta. Riteniamo che Technogym sia nella buona posizione per continuare a offrire una crescita sostenibile e redditizia e consideriamo la recente debolezza come un'opportunità di acquisto.

Titolo presente nel Portafoglio Raccomandato MID/SMALL CAP di Websim.

Nella tabella i dati storici (A) e previsionali (E) elaborati da Websim/Intermonte.  

 

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