TALEA GROUP - Analisi Fondamentale

Panoramica su Talea

Coltivare la crescita nel settore dell'e-commerce della salute e del benessere. Talea è il principale attore dell'e-commerce nel settore italiano della salute e del benessere (quota di mercato del 17%). Il 95% dei ricavi dell'azienda proviene dall'e-commerce (Area Consumatori). L'azienda opera in diversi mercati: farmaceutico e sanitario (con 5 marchi e siti web diversi), bellezza e ortopedia. A partire dai dati generati dai visitatori del sito (>60 milioni nel 2022), Talea profila il comportamento di acquisto dei consumatori, consentendo lo sviluppo di soluzioni di marketing altamente personalizzate per le aziende che vendono sui suoi siti web (Co-marketing). Recentemente l'azienda ha creato il marchio Talea Media per vendere spazi pubblicitari proprietari e visibilità del traffico alle aziende industriali. Il business di Co-marketing e Talea Media (pubblicità), insieme a Valnan Communication, formano l'Area Industriale (rivolta alle aziende che operano nel settore). Leader in un mercato molto attraente con numerosi siti web e marchi. Il mercato italiano online della salute e del benessere è ancora poco sviluppato (6% del mercato totale rispetto al 20% in Germania), la frammentazione è elevata (i primi 50 operatori detengono oltre l'80% della quota di mercato) e l'approccio al cliente si basa su acquisti ripetuti di prodotti ad alto margine. Operando con siti web e marchi multipli che offrono proposte di valore distinte, Talea raggiunge un pubblico considerevole a cui offre un vasto assortimento di prodotti (100.000 SKU nel 2022 grazie alla logistica automatizzata), aumentando il valore medio dell'ordine (45€ nel 2022). Questo vasto e diversificato pubblico rende i siti web di Talea il contesto ideale per le aziende per pubblicizzare i loro prodotti di marca attraverso Talea Media. Con questa nuova area, Talea può cogliere le opportunità offerte da un mercato in crescita (EU retail media CAGR del 27% nel 2022-26).

Forte crescita dei ricavi e miglioramento della redditività fino al 2025

Prevediamo ricavi per il 2025 di 224,5 milioni di euro (obiettivo di gestione 220-230 milioni di euro), con l'Area Consumatori che rappresenta il 93% del totale e l'Area Industriale il restante 7%, rispetto al 5% nel 2022. Ci aspettiamo che il contributo di Talea Media (generando ricavi a partire dal 2024) migliori i margini, consentendo all'azienda di raggiungere un EBITDA del 12,9 milioni di euro nel 2025 con un margine del 5,7%, in linea con l'obiettivo di gestione di 13-14 milioni di euro/6% di margine. Per quanto riguarda il flusso di cassa, ci aspettiamo che l'azienda riporti cifre sempre più positive nel 2024/2025 e raggiunga un debito netto di 22,9 milioni di euro alla fine del 2025. Riteniamo che Talea continuerà a investire per sviluppare il suo business, mantenendo sempre un approccio equilibrato.

Iniziamo la copertura con una raccomandazione di ACQUISTO e un TP di 13,7€

Apprezziamo il modello di business di Talea. A nostro avviso, l'azienda opera in un mercato attraente e ha l'opportunità di consolidare la sua quota di mercato continuando ad acquisire piccoli operatori, come ha appena fatto con Doc Peter (un processo di consolidamento è necessario perché i piccoli operatori online non sono sostenibili e non hanno la scala minima richiesta per giocare). Grazie non solo a una maggiore scala, ma anche alla sua capacità di estrarre valore attraverso iniziative di co-marketing e contratti pubblicitari (Talea Media), Talea è in grado di ottenere importanti sinergie da questa strategia, sfruttando anche i suoi hub logistici esistenti. La nostra valutazione DCF porta a un prezzo obiettivo di 13,7 euro per azione.