STM: ANALISI FONDAMENTALE

STM [STM.MI] ha comunicato del terzo trimestre superiori alle attese e ha dipinto uno scenario roeso per il settore. Nel dettaglio:

Ricavi a 3,197 mld usd (+19.9% YoY, +6.9% QoQ), vs stime tra 3,15/ 3,2 mld;
Gross margin a 41.6%, vs stime a 41.0%;
Adj. EBIT a 606 mln usd (+83.1% YoY, 19.0% margine), vs stime a 565 mln;
Adj. EPS a 0.51 usd (+94.8% Yoy), vs stime a 0.52 usd;
Cassa netta a 798 mln, vs stime a 865 mln, impattato negativamente dal rimborso anticipato di un’obbligazione convertibile, nonostante un FCF molto più forte,

La guidance per il quarto trimestre prevede:

Ricavi a 3,400 mld (+5.1%YoY, +6.3%QoQ), vs stime a 3,30/3,33 mld;
Gross margin a 43.0%, vs stime a 41.0%/ 41.40%;

Il management così si è espresso sull'intero anno: "Per l'anno 2021 ci aspettiamo ora ricavi netti intorno a 12,6 miliardi di dollari come valore intermedio, corrispondenti a una crescita anno su anno del 23,3%. La crescita dei ricavi prevista per quest'anno riflette il perdurare di dinamiche robuste in tutti i mercati finali a cui ci rivolgiamo e i programmi già in corso con i nostri clienti." 

Dall'inizio del 2021, ricavi netti a 9,20 miliardi di dollari; margine lordo al 40,4%; margine operativo al 16,7%; utile netto a 1,25 miliardi di dollari

Jean-Marc Chery, President & CEO di STMicroelectronics, ha commentato: "I ricavi netti del terzo trimestre si sono attestati sostanzialmente al valore intermedio della nostra forchetta di previsione delle attività, con un incremento del 6,9% sul trimestre precedente e del 19,9% anno su anno. La performance nei ricavi è stata trainata da una forte domanda globale e dai programmi già in corso con i nostri clienti nella Personal Electronics. Questo dato è stato parzialmente controbilanciato da ricavi inferiori alle previsioni nell'Automotive, causati da una riduzione delle attività più marcata delle attese nel nostro impianto produttivo in Malesia, dovuta alla pandemia.

"Il margine lordo del 41,6% riportato nel terzo trimestre è superiore di 60 punti base al valore intermedio. Anno su anno, il margine operativo del terzo trimestre è migliorato al 18,9% dal 12,3% e l'utile netto è quasi raddoppiato a 474 milioni di dollari.
"I ricavi netti dei primi nove mesi hanno riportato un incremento del 31,8% anno su anno dovuto alla crescita in tutti i gruppi di prodotto, ad eccezione del sotto-gruppo RF Communications. Il margine operativo è stato pari al 16,7% e l'utile netto è ammontato a 1,25 miliardi di dollari.

Giudizio INTERESSANTE, target price a 49,30 euro

STM ha riportato risultati e guidance superiori alle attese. Nel terzo trimestre, nonostante l'impatto negativo dei blocchi in Malesia (come preannunciato) che pesano sulle vendite legate al settore automotive, la forte domanda globale e i programmi di coinvolgimento dei clienti nel Personal Electronics hanno contribuito a far sì che le entrate siano state in linea con le attese. Il mix di prodotti, le efficienze operative e i prezzi favorevoli hanno aiutato la crescita dell'adj. EBIT (gross margin al 41.6% vs 41.0% stimato). 
La guidance per il quarto trimestre prevede ricavi superiori alle attese e un margine lordo molto più elevato delle stime. Alla luce delle novità rafforziamo la visione positiva.

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Websim/Intermonte

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