STM: ANALISI FONDAMENTALE

STM [STM.MI] è una società italo-francese, leader globale nel settore dei semiconduttori. 

Il gruppo ha riportato i seguenti risultati del terzo trimestre 2020. In dettaglio:

• Ricavi a 2,666 miliardi di dollari (+4,4% sull'anno, +27,8% sul trimestre), già comunicati al mercato;
• Gross margin al 36% dei ricavi, meglio rispetto al consenso (35,8%);
• EBIT normalizzato a 329 milioni (-2% sull'anno, margine al 12,3%), meglio rispetto al consenso a 272 milioni di dollari.

Guidance quarto trimestre 2020:

• Ricavi a 2,990 miliardi (+8,6% sull'anno, +12% sul trimestre);
• Gross margin al 38,5%;
• EBIT normalizzato a 491 milioni.

Sia i risultati del terzo trimestre 2020 che la guidance del quarto sono superiori alle nostre attese e a quelle di consenso grazie ad un buon recupero della domanda nel settore auto, personal electronics e microcontroller.

Secondo una nostra stima preliminare, la nuova guidance suggerisce un EBIT normalizzato di 1,15 miliardi rispetto a nostre stime e di consenso a 0,99/1,02 miliardi.

Grazie ai nuovi programmi per clienti, ai nuovi prodotti e alle migliori condizioni di mercato, anche la guidance del quarto trimestre supera le aspettative.

Trend di mercato positivi

Per quanto riguarda l'Automotive, si assiste ad un forte incremento dell'elettrificazione e della digitalizzazione. La domanda è sostenuta anche da programmi di incentivazione (principalmente in Francia e Corea). STM è partner di alcune compagnie di successo, come Mobileye e Tesla. 

Il settore industriale nel secondo trimestre ha presentato un andamento contrastato, ma le tendenze sono in miglioramento. In merito all’elettronica di consumo, STM ha vinto alcuni contratti nel 5G. Il divieto di fornitura per Huawei imposto dagli Stati Uniti lo scorso 15 maggio è incorporato nelle stime, l’impatto è previsto nel quarto trimestre. 

Confermiamo il giudizio INTERESSANTE, target price a 33,40 euro

Alziamo le nostre stime sul fatturato del periodo 2020-22 grazie ai miglioramenti dei trend di mercato. Nonostante le sfide a breve termine dovute a Covid-19, riteniamo che l’emergenza stia rafforzando le attuali tendenze di crescita secolare nel settore. La revisione della guidance al di sopra del consenso, in linea con la nostra stima, ha confermato le nostre previsioni positive, nonostante l’impatto negativo da Huawei. Ancora più importante, vediamo che i prodotti STM stanno guadagnando la fiducia dei clienti finali, il che suggerisce una crescente leadership tecnologica e commerciale. Inoltre, continuiamo ad apprezzare l'esposizione equilibrata per singolo mercato finale. 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Websim/Intermonte

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