STM: ANALISI FONDAMENTALE

STM [STM.MI] è una società italo-francese, leader globale nel settore dei semiconduttori. 

Risultati del secondo trimestre.

STM ha chiuso il periodo con risultati sopra le attese. In dettaglio, il business Automotive (30% del fatturato) è stato debole a causa dell'interruzione della produzione dei clienti. I mercati dell'Elettronica Industriale e di Consumo (30% e 25% del fatturato) hanno visto un andamento contrastato. Per quanto riguarda le apparecchiature di comunicazione (15% del fatturato) la domanda è stato solida per i driver del disco rigido, per i server e per i prodotti 5G.

Guidance

Grazie ai nuovi programmi per clienti, ai nuovi prodotti e alle migliori condizioni di mercato, anche la guidance del terzo trimestre supera le aspettative. L’EBIT rettificato è visto a 242 milioni di dollari, contro stime di Intermonte e del Consensus pari rispettivamente a 226/216 milioni di dollari (7%/12% in più). 

La società ha rivisto in rialzo anche le stime dell'intero 2020. I ricavi sono attesi fra 9,25-9,65 miliardi di dollari, contro il range precedente di 8-9,5 miliardi, in rialzo del 3%. 

Trend di mercato positivi

Per quanto riguarda l'Automotive, si assiste ad un forte incremento dell'elettrificazione e della digitalizzazione, la domanda è sostenuta anche da programmi di incentivazione (principalmente in Francia e Corea).  STM è partner di alcune compagnie di successo, come Mobileye e Tesla. 

Il settore industriale nel secondo trimestre ha presentato un andamento contrastato, ma le tendenze sono in miglioramento. In merito all’elettronica di consumo, STM ha vinto alcuni contratti nel 5G. Il divieto di fornitura per Huawei imposto dagli Stati Uniti lo scorso 15 maggio è incorporato nelle stime, l’impatto è previsto nel quarto trimestre. 

Confermiamo il giudizio INTERESSANTE, target price a 30,8 euro, da 25,80 euro

Alziamo le nostre stime sul fatturato del periodo 2020-22 del 5%, grazie ai miglioramenti dei trend di mercato.

Nonostante le sfide a breve termine dovute a Covid-19, riteniamo che l’emergenza stia rafforzando le attuali tendenze di crescita secolare nel settore. La revisione della guidance al di sopra del consenso, in linea con la nostra stima, ha confermato le nostre previsioni positive, nonostante l’impatto negativo da Huawei. 

Ancora più importante, vediamo che i prodotti STM stanno guadagnando la fiducia dei clienti finali, il che suggerisce una crescente leadership tecnologica e commerciale. 

Inoltre, continuiamo ad apprezzare l'esposizione equilibrata per singolo mercato finale. 

Al nostro target price, STM tratterebbe circa 22,3 volte il P/E (rapporto fra il prezzo per azione e gli utili) ex-cash 2021, in linea con il settore. 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Websim/Intermonte

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